Изменения в обязательствах и чистой стоимости капитала

(в % к произведенному ВВП)

--------------------------------

<*> Некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства.

<**> С учетом чистого приобретения непроизведенных нефинансовых активов.

<***> Включая статистическое расхождение.

Так, удельный вес сбережений сектора государственного управления в общем объеме сбережений снизится с 27,2% в 2011 году до 20% в 2014 году, а домашних хозяйств - с 39% до 32,2% соответственно. В секторах нефинансовых и финансовых корпораций возможен повышательный тренд. Доля нефинансовых корпораций возрастет с 21% до 32,4%, а финансовых корпораций - с 12,2% до 14,9 процентов.

Инвестиционная активность в среднесрочной перспективе может возрасти в случае реализации отложенных в кризис инвестиционных программ. После обвального сжатия инвестиций в 2009 году накопление основного капитала в последующие годы ускорилось. Ресурсы экономики, направляемые на валовое накопление, могут возрасти с 25,7% ВВП в 2011 году до 28,8% ВВП в 2014 году. Это станет возможным при полном использовании внутренних ресурсов. В этом случае в 2014 году на финансирование валового накопления должно быть направлено все внутреннее сбережение, в то время как в 2011 году на эти цели использовалось только 82,1 процента.

В секторальном разрезе основной вклад в восстановление инвестиционной активности внесут нефинансовые корпорации при поддержке сектора домашних хозяйств. Относительный уровень валового накопления нефинансовых корпораций вырастет к 2014 году до 19,2% ВВП по сравнению с 16,1% ВВП в 2011 году. Норма накопления домашних хозяйств в течение 2011 - 2014 гг. последовательно будет повышаться до 5,8% ВВП против 5,1% ВВП в 2011 году. Однако рост приобретения недвижимости населением возможен лишь в случае существенного наращивания предложения и улучшения ситуации в жилищном строительстве.

Валовое накопление сектора государственного управления при планируемых параметрах инвестиционных расходов бюджетной системы к 2014 году вырастет в номинальном выражении на 13% по сравнению с 2011 годом, но в относительном - сократится до 3,3% ВВП (против 4,1% в 2011 году). Значительные объемы капитальных трансфертов бюджетной системы, передаваемых нефинансовым корпорациям и домашним хозяйствам, будут способствовать повышению инвестиционной активности не только в этих секторах, но и в целом в экономике.

Опережающая потребность в масштабном финансировании инвестиционных программ по сравнению с ростом внутренних сбережений приведет к необходимости заимствования недостающих ресурсов из-за рубежа. К 2014 году национальная экономика последовательно увеличит объемы чистого заимствования у остального мира до 3,3% ВВП, в то время как в 2011 году она была его кредитором (2,3% ВВП), как и во все предыдущие годы.

В разрезе секторов направление финансовых потоков принципиально изменится только в секторе государственного управления. Государство, при принятых параметрах бюджетной системы, в 2012 - 2014 гг. начнет занимать недостающие ресурсы у других секторов в размере до 0,6% ВВП, в то время как в 2011 году оно останется сектором-кредитором (0,6% ВВП). Домашние хозяйства и финансовые корпорации, как и во все предыдущие годы, сохранят позицию чистого кредитора, а нефинансовым корпорациям в среднесрочной перспективе ежегодно потребуется заемных ресурсов в размере 7,4 - 8,8% ВВП.