Связи ЦКА - ЦКА

3.20.10. ЦКА может устанавливать связи с одним или несколькими другими ЦКА. Несмотря на то что конкретные механизмы реализации связи между ЦКА существенно различаются вследствие различий в структурах ЦКА и рынков, которые они обслуживают, в настоящее время существует два основных типа связей между ЦКА - пиринговые связи и связи участников.

3.20.11. При установлении пиринговой связи ЦКА заключает с другим ЦКА особое соглашение и не подчиняется обычным правилам, установленным для участников. При этом, как правило, ЦКА осуществляют обмен гарантийными депозитами и другими финансовыми ресурсами на взаимной основе. Связанные между собой ЦКА подвергают друг друга текущим и потенциальным будущим рискам в результате процесса, с помощью которого они проводят взаимозачет по сделкам между их участниками, чтобы создавать обновленные (нетто) позиции между ЦКА. Управление риском, возникающим между ЦКА, основывается на двусторонне согласованных механизмах, отличающихся от применяемых участниками.

3.20.12. При установлении связи участников один ЦКА (ЦКА-участник) является участником другого ЦКА (главного ЦКА) и подчиняется обычным правилам, установленным главным ЦКА для своих участников. В таких случаях главный ЦКА поддерживает счет для ЦКА-участника и, как правило, требует перечисления ЦКА-участником гарантийного депозита, как и участником, который не является ЦКА. ЦКА-участник должен снижать свой риск и управлять риском, обусловленным связью, отдельно от рисков, присущих его основной клиринговой и расчетной деятельности. Например, в случае невыполнения обязательств главным ЦКА ЦКА-участник может не иметь достаточной защиты, поскольку ЦКА-участник не располагает залоговым обеспечением от главного ЦКА, позволяющим уменьшить риск контрагента, которому его подвергает главный ЦКА. Защита от риска при таком механизме связи является односторонней, в отличие от механизма пиринговой связи. Вследствие этого ЦКА-участник, который предоставляет гарантийный депозит, но не взимает гарантийный депозит с другого, связанного с ним ЦКА, должен иметь дополнительные финансовые ресурсы для защиты себя от невыполнения обязательств главным ЦКА.

3.20.13. Оба типа связи, как пиринговая, так и связь участников, могут порождать новые или повышенные риски, которые ЦКА, участвующие в связи, должны измерять и контролировать и которыми они должны управлять. Наиболее сложной проблемой при установлении связей между ЦКА является управление финансовыми рисками, которые могут возникать вследствие наличия связи. Прежде чем устанавливать связь с другим ЦКА, ЦКА должен выявлять и оценивать потенциальные побочные эффекты невыполнения обязательств связанным с ним ЦКА. Если в связи участвуют три или более ЦКА, каждый ЦКА должен выявлять, оценивать и управлять рисками механизма коллективной связи. Сеть связей между ЦКА, не признающая и не учитывающая надлежащим образом сложность, присущую связям между несколькими ЦКА, может иметь значительное влияние на уровень системного риска.

3.20.14. Риски, которым один ЦКА подвергается со стороны связанного с ним ЦКА, должны выявляться, контролироваться и управляться столь же тщательно, как и риски участников ЦКА, чтобы невыполнение обязательств одним ЦКА не становилось причиной невыполнения обязательств связанным с ним ЦКА. Такие риски должны покрываться полностью, прежде всего за счет использования гарантийных депозитов или других эквивалентных финансовых ресурсов. В частности, каждый ЦКА, использующий механизм связи, должен как минимум ежедневно обеспечивать полное покрытие своих текущих и потенциальных будущих рисков со стороны связанного с ним ЦКА и его участников, если они имеются, с высокой степенью определенности и не утрачивая возможности выполнять обязательства ЦКА перед собственными участниками (см. Принцип 7 о гарантийных депозитах). Финансовые ресурсы, используемые для покрытия текущих рисков между ЦКА, должны быть заранее сформированы из высоколиквидных активов, имеющих низкий кредитный риск. Оптимальной практикой для ЦКА является наличие управления риском между ЦКА практически в режиме реального времени. Однако финансовые риски между связанными ЦКА должны управляться и покрываться как минимум ежедневно. Кроме того, ЦКА должны учитывать и контролировать риски, обусловленные связями, планируя стресс-тесты и корректируя условия соглашений о предварительном финансировании невыполнения обязательств. Кроме того, связанные между собой ЦКА должны учитывать последствия, которые возможные взносы по заключенным ими соглашениям о предварительном финансировании невыполнения обязательств, обмены гарантийными депозитами, наличие общих участников, существенные различия между их методами управления риском и другие особенности могут иметь для их систем управления риском, особенно в отношении кредитного риска, риска ликвидности и операционного риска, которым они подвергаются.

3.20.15. Вследствие возможных различий в механизмах связи, различных типов ЦКА, а также различий в законодательных и нормативных базах, регулирующих деятельность ЦКА, ЦКА могут использовать различные сочетания методов управления риском. В том случае, когда связанные между собой ЦКА имеют существенно различные системы управления риском, риски, обусловленные наличием связи, являются более сложными. Учитывая это, связанные между собой ЦКА должны тщательно оценивать эффективность используемых ими моделей и методик управления риском, включая процедуры ликвидации последствий невыполнения обязательств, чтобы определить, подлежат ли системы управления риском разных ЦКА гармонизации и в какой степени или дополнительных мер по уменьшению риска достаточно для снижения рисков, вызванных наличием связи.

3.20.16. ЦКА (первый ЦКА) обычно бывает обязан предоставлять гарантийный депозит связанному с ним ЦКА для обеспечения открытых позиций. В некоторых случаях первый ЦКА может быть не в состоянии предоставить связанному с ним ЦКА гарантийные депозиты, полученные им от своих участников, поскольку правила первого ЦКА могут запрещать использование гарантийных депозитов участников для какой-либо цели, кроме покрытия потерь при невыполнении обязательств участником первого ЦКА, или законодательная или нормативная база первого ЦКА может не разрешать многократное использование залогового обеспечения его участников. В этом случае ЦКА придется использовать альтернативные финансовые ресурсы для покрытия риска контрагента связанного с ним ЦКА, который обычно покрывается гарантийным депозитом. Если ЦКА разрешается многократно использовать залоговое обеспечение участников для перевода гарантийных депозитов в связанный с ним ЦКА, то залоговое обеспечение, предоставленное первым ЦКА, не должно иметь обременений и его использование связанным с ним ЦКА в случае невыполнения обязательств первым ЦКА не должно ограничиваться мерами, которые принимают участники первого ЦКА. ЦКА должны в достаточной степени снижать кредитный риск и риск ликвидности, вызванные многократным использованием гарантийных депозитов. Этого можно добиться за счет сегрегации, защиты и сохранения гарантийных депозитов, которыми обмениваются ЦКА, таким образом, чтобы обеспечить их быстрый и своевременный возврат ЦКА в случае понижения рисков или получить дополнительный гарантийный депозит (а при необходимости и фонд для ликвидации последствий невыполнения обязательств) для покрытия риска контрагента между связанными ЦКА непосредственно участниками, которые используют сервис связи, при возможности.

3.20.17. Связанные между собой ЦКА должны заключить соглашения, эффективные для управления рисками, обусловленными наличием связей; такие соглашения часто включают формирование отдельного фонда ликвидации последствий невыполнения обязательств для покрытия этого риска. В принципе, меры по управлению риском, обусловленным наличием связи, не должны уменьшать ресурсы, предназначенные ЦКА для покрытия других рисков. Наиболее простым способом достижения этого является неучастие ЦКА в фондах ликвидации последствий невыполнения обязательств, сформированных друг другом, что может, в свою очередь, означать, что ЦКА должен предоставить дополнительный гарантийный депозит. Однако при наличии соглашений в соответствии с нормативной базой, по которым ЦКА делают взносы в фонды ликвидации последствий невыполнения обязательств, сформированные друг другом, связанные между собой ЦКА должны оценивать и снижать риски, вызванные такими взносами, устанавливая особые условия. В частности, средства, используемые ЦКА для взносов в фонд ликвидации последствий невыполнения обязательств, сформированный другим ЦКА, должны представлять собой заранее выделенные дополнительные финансовые ресурсы, а не ресурсы, используемые ЦКА для выполнения нормативных требований по достаточности капитала, или гарантийные депозиты участников (или другие средства, в том числе фонд ликвидации последствий невыполнения обязательств или резервы и собственный капитал ЦКА), предназначенные ЦКА для уменьшения риска контрагента, которым он подвергается со стороны своих участников. Кроме того, ЦКА, вносящий взнос, должен обеспечивать, чтобы последующее воздействие на его участников риска невыполнения обязательств участником связанного с ним ЦКА было полностью прозрачно и понятно его участникам. ЦКА, вносящие взносы, могут, например, предусматривать, что взносы в фонд ликвидации последствий невыполнения обязательств вносят только те их участники, которые пользуются связью. Более того, ресурсы, предоставленные одним ЦКА другому, должны храниться таким образом, чтобы они были отделены от других ресурсов, предоставленных данному ЦКА. В частности, ценные бумаги должны находиться на отдельном счете у депозитария, а денежные средства, которые невозможно сегрегировать, исключаются. Наконец, в случае невыполнения обязательств клиринговым членом одного из связанных ЦКА использование взноса другого ЦКА в фонд ликвидации последствий невыполнения обязательств первого ЦКА должно быть ограничено, например, он может использоваться в последнюю очередь.

3.20.18. Наличие механизмов связи между ЦКА обусловливает распределение убытков ЦКА и потенциальные непокрытые потери каждого ЦКА в том случае, когда фонд ликвидации последствий невыполнения обязательств связанного с ним ЦКА исчерпан. Каждый ЦКА должен обеспечивать, чтобы порядок распределения между его собственными участниками этих непокрытых потерь был полностью прозрачен и понятен участникам. ЦКА могут считать целесообразным порядок, исключающий распределение убытков, вызванных какими-либо продуктами, кроме тех, расчеты по которым осуществляются с помощью связи, чтобы убытки распределялись только между их участниками, пользующимися услугами связи. В зависимости от того, как распределяются убытки, ЦКА могут быть вынуждены увеличивать финансовые ресурсы для уменьшения этого риска.

3.20.19. Все взносы в фонд ликвидации последствий невыполнения обязательств или распределения непокрытых потерь должны проводиться таким образом, чтобы (a) ни один из связанных между собой ЦКА не имел преимуществ перед другим ЦКА и (b) участие каждого ЦКА в распределении убытков другого ЦКА было строго пропорционально риску, которому первый ЦКА подвергает второй.