Процесс расчетов

Процесс клиринга и расчетов по торговым сделкам с ценными бумагами состоит из трех этапов: подтверждения поручений о проведении расчетов; клиринга (подсчета обязательств контрагентов, являющихся результатом процесса подтверждения); и расчетов (окончательной передачи ценных бумаг в обмен на окончательное перечисление денежных средств для расчета по обязательствам). Как точно установлено в настоящем докладе, СРЦБ участвует в этапе расчетов процесса клиринга и расчетов, однако многие СРЦБ могут иметь организационную структуру, предназначенную для оказания дополнительных клиринговых и расчетных услуг, таких как подтверждение торговой сделки, проверка правильности поручений о проведении расчетов, а также безопасное и депозитарное хранение ценных бумаг (т.е. одновременно выступают в качестве ЦДЦБ).

Подтверждение поручений о проведении расчетов. После заключения торговой сделки первым этапом процесса клиринга и расчетов является обеспечение того, чтобы контрагенты по сделке (покупатель и продавец) согласовали ее условия, в том числе соответствующую ценную бумагу, сумму, подлежащую обмену, расчетный день и контрагента. Этот процесс подтверждения торговой сделки может осуществляться различными способами, причем конкретный способ нередко обусловлен самим механизмом торговли. В частности, электронная система может автоматически проводить подтверждение торговой сделки между двумя контрагентами. Другие торговые сделки могут подтверждаться другими организациями, такими как биржи, клиринговые корпорации или профессиональные ассоциации, на основе данных, предоставленных им участниками. На внебиржевых рынках участники должны подтверждать торговую сделку в двухстороннем порядке.

Клиринг. После подтверждения торговых сделок следующим этапом процесса является клиринг, т.е. подсчет обязательств контрагентов по поставкам или платежам в расчетный день. Как правило, клиринг проводится одним из двух способов - на основе брутто, когда системы рассчитывают обязательства индивидуально для каждой торговой сделки, или на основе нетто. На некоторых рынках центральный контрагент (ЦКА) является посредником между контрагентами по торговой сделке с ценными бумагами, принимая на себя обязательства каждой стороны перед другой стороной. ЦКА уменьшают кредитный риск и риск ликвидности для контрагентов благодаря взаимозачету базовых торговых обязательств. Механизм взаимозачетов все более широко применяется на рынках ценных бумаг с большим объемом торговых сделок, поскольку правильно разработанные алгоритмы взаимозачетов обеспечивают значительное снижение совокупных рисков на таких рынках. Механизмы взаимозачетов торговых сделок или обязательств следует отличать от механизмов взаимозачета расчетов или платежей, при применении которых базовые обязательства не погашаются, а поручения о перечислении денежных средств или передаче ценных бумаг выполняются на основе нетто.

Проведение расчетов. Проведение расчетов по торговым сделкам с ценными бумагами подразумевает окончательную передачу ценных бумаг от продавца покупателю и окончательное перечисление денежных средств от покупателя продавцу. Обработки поручений о передаче системой передачи ценных бумаг и системой перечисления денежных средств нередко осуществляются в несколько этапов, в течение которых права и обязанности покупателя и продавца существенно разнятся. В частности, нередко книги могут дебетоваться или кредитоваться, но собственно передача остается предварительной, причем одна или несколько сторон имеют право по закону или договору аннулировать передачу. Если передача может быть отменена отправителем поручения, то ее называют отзывной. Даже в том случае, когда поручение безотзывно, если какая-либо сторона, например, оператор системы или ликвидатор, может аннулировать передачу, то она считается предварительной. Обязательство является выполненным, когда передача становится окончательной, т.е. безотзывной и безусловной передачей. Окончательная передача ценной бумаги продавцом покупателю является поставкой, а окончательное перечисление денежных средств покупателем продавцу является оплатой. После проведения поставки и оплаты процесс расчетов завершается.

Безопасное и депозитарное хранение. Продолжением процесса расчетов по ценным бумагам после окончательных расчетов по торговой сделке является безопасное хранение ценных бумаг. Несмотря на то что обычно ценные бумаги хранятся в ЦДЦБ (который может эксплуатировать или эксплуатироваться СРЦБ), многие конечные владельцы ценных бумаг не являются прямыми участниками этих депозитариев. Нередко инвесторы вступают в депозитарные отношения с участниками-депозитариями, которые оказывают услуги по безопасному и депозитарному хранению, связанные с владением ценными бумагами и их передачей. В частности, депозитарии ведут учет владения ценными бумагами по поручению инвесторов и контролируют получение дивидендов и процентов и выполнение корпоративных решений (например, о выкупе акций, слияниях и поглощениях). С расширением трансграничной инвестиционной деятельности многие инвесторы сосредоточили свои ценные бумаги в одном глобальном депозитарии. Как правило, этот депозитарий является участником многих депозитариев в разных регионах мира; в тех случаях, когда он не является прямым участником, он устанавливает субдепозитарные отношения с прямым участником.