Институциональные схемы

Как правило, СРЦБ классифицируются по наличию расчетного механизма ПпО, который они используют для выполнения поручений о расчетах. <188> Существуют три общепринятые модели обеспечения ПпО (или, в более общем смысле, увязывания поставки и платежей в СРЦБ). Первая, модель 1 ПпО, представляет собой систему, выполняющую поручения о передаче как ценных бумаг, так и денежных средств по принципу "поручение за поручением", т.е. на основе брутто, с окончательной (безотзывной и безусловной) передачей ценных бумаг от продавца покупателю (поставкой) в то же время, когда осуществляется окончательное перечисление средств от покупателя продавцу (оплата). Вторая, модель 2 ПпО, представляет собой систему, выполняющую поручения о передаче ценных бумаг на основе брутто, с окончательной передачей ценных бумаг от продавца покупателю в течение всего цикла обработки, но с выполнением поручений о перечислении платежей на основе нетто, когда окончательное перечисление средств от покупателя продавцу происходит в конце цикла обработки. И, наконец, третья, модель 3 ПпО, представляет собой систему, выполняющую поручения о передаче как ценных бумаг, так и денежных средств на основе нетто, с окончательной передачей ценных бумаг и денежных средств в конце цикла обработки.

--------------------------------

<188> См. также CPSS, Delivery versus payment in securities settlement systems (КПРС, Поставка против оплаты в системах расчетов по ценным бумагам), сентябрь 1992.

Модель 1: Передача ценных бумаг и перечисление денежных средств на основе брутто. Характерной особенностью модели 1 ПО является выполнение индивидуальных поручений о передаче ценных бумаг и сопутствующих поручений о перечислении средств, т.е. проведение расчетов на основе брутто. Как правило, система ведет для участников счета как ценных бумаг, так и средств и осуществляет все передачи в бездокументарной форме. <189> Поручение о передаче "против оплаты" выполняется путем списания со счета ценных бумаг продавца, зачисления на счет ценных бумаг покупателя, списания с денежного счета средств покупателя и зачисления на денежный счет продавца. <190> Все передачи являются завершенными в момент дебетования и кредитования счетов ценных бумаг и денежных счетов. Овердрафты (отрицательные остатки) на счетах ценных бумаг запрещены, но, как правило, разрешаются на денежных счетах при соблюдении операционных правил и процедур административного управления риском СРЦБ. Преимуществом модели 1 ПпО является то, что в течение расчетного дня операции выполняются одна за другой, обеспечивая снижение кредитного риска и риска ликвидности между участниками, а также между участниками и СРЦБ. Недостатком модели 1 ПпО является требование покрытия участниками номинальной стоимости денежной стороны каждой операции, что требует от участников большого количества ликвидности в форме свободных средств или легкодоступного кредита.

--------------------------------

<189> Если счета средств открыты в другой организации, то между оператором системы передачи ценных бумаг и организацией, в которой находятся средства участников, должна иметься линия связи, чтобы в режиме реального времени обеспечивать систему передачи ценных бумаг информацией о завершении перечислений платежей.

<190> Кроме того, система может позволять участникам осуществлять "свободные передачи", т.е. передачу ценных бумаг без соответствующего перечисления средств, или "свободные платежи", т.е. перечисление денежных средств без соответствующей передачи ценных бумаг.

Модель 2: Передача ценных бумаг на основе брутто с последующим перечислением платежей на основе нетто. Характерной особенностью модели 2 ПпО является передача ценных бумаг по принципу "сделка за сделкой" (на основе брутто) в течение всего цикла обработки и проведение платежей на основе нетто, как правило, в конце цикла обработки. Система ведет для участников счета ценных бумаг. Счета денежных средств могут находиться в отдельной организации, например, в коммерческом банке или центральном банке. Ценные бумаги передаются в бездокументарной форме, т.е. путем списания со счета ценных бумаг продавца и зачисления на счет ценных бумаг покупателя. Эти передачи ценных бумаг становятся окончательными для передающей стороны в тот момент, когда вносятся записи в книги системы. Соответствующие перечисления средств являются безотзывными, но не окончательными. В течение цикла обработки (или в конце расчетного дня) система подсчитывает баланс нетто-дебетования и кредитования денежных счетов. Баланс нетто определяется в конце цикла обработки, когда осуществляется проводка дебетовых позиций нетто и кредитовых позиций нетто по книгам коммерческого банка или центрального банка, который ведет денежные счета. Перечисление денежных средств может производиться один или несколько раз в день. Таким образом, окончательная передача ценных бумаг (поставка) предшествует окончательному перечислению денежных средств (платежу). Как и системы модели 1, системы модели 2 запрещают участникам иметь овердрафты на счетах ценных бумаг, но в некоторых случаях разрешают денежные овердрафты при условии соблюдения лимитов, установленных СРЦБ или участниками, и правил административного контроля рисков, поскольку разрешается, чтобы текущие остатки являлись чистыми дебетовыми остатками. Поручение о передаче ценных бумаг может быть отклонено, если на счете продавца недостаточно ценных бумаг или продавец не проходит другой тест в рамках управления риском. Сопоставляя суммы денежных средств участников, система модели 2 ПпО обусловливает потребность в значительно меньшем количестве ликвидности по сравнению с системой модели 1. Однако недостатком этой модели является величина риска, создаваемого задержкой завершенности расчетов, которая достигается только в конце расчетного дня (или в определенные моменты в течение расчетного дня).

Модель 3: Расчеты по ценным бумагам и перечисление денежных средств на основе нетто. Характерной особенностью системы модели 2 ПпО являются расчеты по ценным бумагам и перечисление денежных средств на основе нетто. Расчеты могут производиться один или несколько раз в день. Система ведет для участников счета ценных бумаг. Счета денежных средств могут находиться в отдельной организации, например, в коммерческом банке или центральном банке. Ценные бумаги передаются в бездокументарной форме, т.е. путем списания со счета ценных бумаг продавца и зачисления на счет ценных бумаг покупателя. Во время цикла обработки (или в конце расчетного дня) система подсчитывает баланс нетто-дебетования и кредитования счетов ценных бумаг и денежных счетов. При этом бездокументарные передачи ценных бумаг не производятся до окончания цикла обработки. В промежутке все передачи ценных бумаг и перечисления денежных средств являются предварительными. В конце цикла обработки (или несколько раз в течение цикла обработки) система проверяет, имеют ли участники с чистой дебетовой позицией по ценным бумагам и денежным средствам достаточные остатки для покрытия своего чистого дебета. <191> Если участник имеет достаточные остатки, то ему можно направить уведомление и предоставить возможность получения необходимых ценных бумаг или денежных средств. Окончательные передачи чистых остатков по ценным бумагам и чистых остатков денежных средств выполняются, если и только если все участники с чистыми дебетовыми позициями имеют достаточные остатки ценных бумаг и денежных средств.

--------------------------------

<191> В одних системах поручение о передаче не выполняется, если оно приведет к возникновению чистой дебетовой позиции, превышающей остатки участника по данной ценной бумаге. При этом в других системах неадекватные остатки по ценным бумагам могут становиться очевидны только на более позднем этапе цикла обработки или в конце цикла обработки.