Управление риском рефинансирования

Самый надежный способ управления данным риском - полный отказ от использования краткосрочных инструментов заимствований. Однако на практике заемщики, стремясь уменьшить расходы на обслуживание госдолга, такие заимствования осуществляют, что приводит к наращиванию объемов краткосрочной задолженности и повышает зависимость субъектов от конъюнктуры на финансовых рынках. В лучшем случае, при повышении процентных ставок в будущем краткосрочные заимствования чреваты увеличением расходов на обслуживание госдолга, в худшем - приведут к невозможности исполнять принятые обязательства, если заемщик не сможет рефинансировать свой долг.

В 1998 г. Российская Федерация столкнулась с подобной проблемой во время кризиса на рынке ГКО. Из-за резкого ухудшения рыночной конъюнктуры Россия не смогла рефинансировать накопленные краткосрочные обязательства по приемлемым процентным ставкам. Это стало одной из основных причин суверенного дефолта, переросшего в острый финансовый кризис.

Таким образом, перечень способов, которыми субъект может воспользоваться в целях управления риском рефинансирования, ограничен. Этот перечень можно дополнить такими действиями, как последовательная работа по укреплению базы инвесторов (кредиторов), расширению перечня используемых долговых инструментов, удлинению сроков привлечения кредитных ресурсов и увеличению дюрации долгового портфеля.

Наконец, при размещении долгосрочных ценных бумаг с фиксированной ставкой риск рефинансирования существенно снижается, хотя эти операции и приводят к некоторому повышению стоимости обслуживания госдолга. В этой связи последовательная работа по созданию предпосылок для выпуска долгосрочных инструментов является важным элементом по решению проблемы управления риском рефинансирования.