Внешнеэкономический сектор в 1998 году

Внешний сектор в различных условиях может по-разному воздействовать на предложение денег в экономике. В то же время несбалансированная денежно - кредитная политика может приводить к ухудшению состояния платежного баланса.

Состояние платежного баланса в текущем году впервые оказало мощное влияние на проведение денежно - кредитной политики. Одновременное ухудшение торгового баланса из-за падения мировых цен, баланса платежей по инвестициям и баланса движения капиталов в условиях поддержания завышенного валютного курса за счет снижения золотовалютных резервов привело к абсорбированию денежной массы и значительному недофинансированию экономики.

Первопричины резких негативных изменений платежного баланса в 1998 году заключались в многократном снижении сальдо торгового баланса России, которое произошло в связи с критическим падением экспорта при одновременном сохранении относительно высоких темпов роста импорта в условиях завышенного валютного курса рубля. По данным платежного баланса, в первом полугодии 1998 года сальдо торгового баланса уменьшилось до 2,2 млрд. долл. относительно 9,6 млрд. долл. в первом полугодии 1997 года.

Резкое сокращение экспорта обусловлено кризисным положением на мировых рынках энергетических товаров. На рынках неэнергетической продукции также сохранялась неблагоприятная конъюнктура. В целом по итогам десяти месяцев 1998 года по основным товарам российского экспорта цены мирового рынка были ниже, чем в соответствующий период прошлого года, на 17%.

Критическое для российских экспортеров падение цен на энергетическую продукцию, неблагоприятная динамика цен на неэнергетические товары, сокращение внешнего спроса в связи с кризисом в странах АТР, а также сохранение нерешенных проблем в торговых отношениях со странами СНГ, широкий комплекс ограничительных мер в отношении российских экспортеров - все это привело к резкому относительно 1997 года снижению объемов экспорта.

ДИНАМИКА ЦЕН

НА НЕФТЬ НА МИРОВОМ РЫНКЕ В 1994 - 1998 ГГ.

(ДОЛЛ. ЗА БАРРЕЛЬ)

(Диаграмма не приводится.)

По итогам восьми месяцев 1998 года российский экспорт снизился на 14%.

Ухудшение конъюнктуры мирового рынка привело к дальнейшему снижению эффективности экспорта. В первой половине 1998 года эффективность экспортных операций, рассчитанная на базе "корзины" товаров, включающей в себя свыше половины объемов российского экспорта, оставалась устойчиво негативной.

Динамика курса российской национальной валюты поддерживала высокий уровень доходности импортных операций, что способствовало сохранению на протяжении восьми месяцев 1998 года относительно высоких темпов роста импорта - около 104% по итогам января - августа.

Увеличение импорта было также связано с сохранением высокого уровня зависимости от импорта обеспечения населения продовольствием, ростом потребительского спроса со стороны населения со средним и высоким уровнем доходов, возросшей ориентацией российского производства на импортное сырье и комплектующие.

Несмотря на изменение структуры экспорта и импорта услуг, в начале 1998 года по-прежнему сохранялся дефицит их баланса. В значительной степени это было связано с растущей привлекательностью и относительной дешевизной поездок населения за границу, а также постепенным вытеснением из сферы транспортных услуг российских поставщиков.

В итоге в I полугодии 1998 года сложился дефицит баланса товаров и услуг, что означало полное отсутствие поступления валюты в страну по внешнеторговым каналам.

Вместе с тем государство испытывало острую потребность в иностранной валюте, в том числе для выполнения обязательств по внешнему долгу, выплат инвестиционных доходов нерезидентам, поддержки стабильного курса национальной валюты.

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВНЕШНЕТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

--------------------------------

<*> Экспортная "корзина" включает 50%, импортная - 10% общих объемов.

<**> Отношение среднего официального курса Банка России к товарному курсу.

Необходимо отметить, что благодаря подписанному в конце 1997 года соглашению с Лондонским клубом кредиторов о реструктуризации долгов бывшего СССР в 1998 году объем текущих обязательств по внешним долгам существенно сократился.

В первой половине 1998 года инвестиционные доходы, которые государство должно было выплатить нерезидентам, в первую очередь по инвестициям в государственные ценные бумаги, росли более быстрыми темпами, чем поступления доходов от нерезидентов. Дефицит баланса инвестиционных доходов в первом полугодии 1998 года составил 4,9 млрд. долл. относительно 3,2 млрд. долл. в первом полугодии 1997 года.

В результате в первом полугодии 1998 года сложилась качественно новая ситуация во внешнеэкономических отношениях - дефицит счета текущих операций превысил 6 млрд. долл. относительно профицита в первом полугодии 1997 года в 3,9 млрд. долларов.

Обострился вопрос финансирования дефицита счета текущих операций.

В первом полугодии 1998 года, как и в первом полугодии 1997 года, имел место чистый приток иностранного капитала в страну, составивший 7,3 млрд. долларов (в первом полугодии 1997 года - 9,3 млрд. долларов).

В 1998 году отсутствие положительных изменений в российской экономике, и в первую очередь в финансовой сфере, вызванное как внешними причинами, связанными с кризисным положением на мировых фондовых и валютных рынках, так и преимущественно внутренними экономическими проблемами, привело к потере с трудом завоеванной инвестиционной привлекательности России.

БАЛАНС ТОВАРОВ И УСЛУГ

(ПО ДАННЫМ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА),

МЛРД. ДОЛЛ. США

Ожидалось, что приток валюты в страну по каналам государственного сектора сохранится на достаточно высоком уровне. Однако в первом полугодии 1998 года приток капитала в сектор государственного управления снизился до 9,4 млрд. долл. относительно 15,8 млрд. долл. в первом полугодии 1997 года, что в основном было обусловлено снижением инвестиций нерезидентов в государственные ценные бумаги и последующим их оттоком. По данным платежного баланса, за первое полугодие 1998 года приток зарубежных инвестиций в государственные ценные бумаги составил 2,8 млрд. долл., т.е. сократился относительно первого полугодия 1997 года на 6 млрд. долларов.

Ухудшение финансовой ситуации в России привело к снижению цен ранее выпущенных российских еврооблигаций, что затруднило их новое размещение. Еще более сложные проблемы с размещением еврооблигаций стали испытывать региональные власти.

Существенно сократилось поступление инвестиций в банковский сектор и прочие сектора российской экономики.

Вместе с тем Россия своевременно осуществляла платежи по кредитным соглашениям, заключенным собственно Российской Федерацией, и платежи по основному долгу и процентам.

В мае - июне 1998 года новая волна финансового кризиса в странах АТР дала толчок к негативным явлениям на российском фондовом рынке, возрос спрос нерезидентов на иностранную валюту, желающих в условиях кризиса перевести свои средства на наиболее стабильные рынки.

САЛЬДО ТОРГОВОГО БАЛАНСА И СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ

В 1997 - 1998 ГГ.

(МЛРД. ДОЛЛ.)

(Диаграмма не приводится.)

Нестабильность на российском валютном рынке нарушила наметившуюся положительную тенденцию к снижению спроса на наличную иностранную валюту, вновь возросла ее привлекательность для российских экономических агентов и в том числе населения.

Вместе с тем эпицентр кризисной ситуации переместился в банковскую сферу, которая предъявила резко возросший спрос на иностранную валюту в связи с необходимостью расчетов по ранее привлеченным валютным кредитам.

Таким образом, спрос на иностранную валюту нерезидентов, желающих вывезти свои капиталы из страны, в июле - августе 1998 года был многократно усилен ростом спроса со стороны всех российских экономических агентов.

Отсутствие поступлений валюты по внешнеторговым каналам, снижение объемов внешнего финансирования, резко возросший спрос на иностранную валюту как со стороны нерезидентов, так и со стороны резидентов при значительных объемах внешней, в том числе негосударственной, задолженности привели к кризису платежного баланса.

В первом полугодии 1998 года, в условиях недостаточности внешнего финансирования, для удовлетворения возрастающего спроса со стороны всех секторов экономики на иностранную валюту Банк России был вынужден расходовать свои валютные резервы.

В условиях чрезмерного спроса на иностранную валюту Банк России не мог сохранять принятые границы валютного коридора и был вынужден изменить его параметры, а затем отказался от поддержки курса рубля. Одновременно был введен временный мораторий на исполнение обязательств банков по внешним долгам.

Вероятнее всего, в результате принятых мер ожидаемые на конец года объемы российского экспорта существенно не изменятся. Вместе с тем ослабление рубля обеспечит экспортерам компенсацию потерь, связанных с глобальным снижением цен на мировом рынке энергоносителей и ухудшением конъюнктуры на рынках неэнергетических товаров. На внешних рынках российские экспортеры получат определенные конкурентные преимущества, улучшится финансовое состояние предприятий, производство которых ориентировано на внешние рынки.

Изменение курсовой политики, а также снижение покупательной способности населения и промышленности приведут к сдерживанию темпов роста импорта. У российских товаропроизводителей, которые с трудом сохраняют свои позиции на внутреннем рынке, появятся определенные преимущества перед импортерами аналогичных товаров.

Последовавшее за изменением политики валютного курса удорожание доллара приведет к существенному снижению спроса на импортные услуги, в первую очередь услуги туризма, и следовательно, снижению дефицита баланса услуг.

В итоге к концу года можно ожидать активного сальдо текущего счета.

Однако августовские меры, безусловно, привели к потере доверия иностранных инвесторов, о чем свидетельствует неоднократное снижение международными агентствами рейтингов России, субъектов Российской Федерации, ведущих российских компаний и банков.

В отсутствие внешнего кредитования в тяжелом положении окажется банковский сектор экономики, выполнение обязательств которого без реструктуризации долгов перед иностранными кредиторами становится достаточно сложным.

В сложившейся ситуации не ожидается роста поступлений инвестиций в нефинансовый сектор российской экономики. Исключение могут составить кредиты, предоставляемые экспортерам под поставленные товары, а также смягчение условий кредитования со стороны стран - импортеров в связи с опасностью потери одного из перспективных по емкости рынков сбыта товаров народного потребления.

Осложнился вопрос с предоставлением кредитов международными финансовыми организациями, в том числе и стабилизационного кредита МВФ.

Российская экономика и финансы оказались в сложнейшей ситуации за весь период экономических реформ. Возможность выхода из кризиса определяется тем, насколько быстро удастся локализовать негативные процессы, возникшие в связи с переходом к плавающему курсу национальной валюты, а также от того, насколько эффективно будут использованы полученные от девальвации преимущества.