Глобальные риски

В среднесрочном периоде существует риск более сдержанной динамики развития мировой экономики ввиду возможного замедления роста ведущих развивающихся стран.

Китай может столкнуться с нехваткой ресурсов для воспроизводства модели капиталоемкого инвестиционного роста. Продолжится сокращение внешнего спроса, а после отмены ряда демографических ограничений динамика численности населения не восстановится на уровне девяностых годов и может продолжить сокращение.

Ресурсные ограничения и необходимость консолидации балансов могут ослабить рост экономики Индии. Во II квартале 2016 г. темпы роста выпуска ее сельскохозяйственной продукции замедлились до 1,8% из-за ограниченности возможностей расширения потребления сельским хозяйством водных ресурсов. Ослабление спроса и негативная динамика цен сдерживают выпуск добывающих отраслей, сократившийся на 0,4%, а рост государственных расходов во II квартале 2016 г. ускорился до 19% на фоне высоких уровней дефицита бюджета (7,2% ВВП) и государственного долга (67% ВВП). В целом, развивающиеся страны в условиях высоких рисков будут перераспределять ресурсы для увеличения сбережений.

Масштабное денежное предложение регуляторов крупнейших развитых стран по минимальным ставкам поддерживает бурный рост всех биржевых активов практически на всех рынках, включая развивающиеся. При этом фактические темпы экономического роста остаются существенно ниже целевых, на которые были рассчитаны объемы монетарного стимула. Инфляция в США уже почти в два раза превысила целевые значения Федеральной резервной системы. Повышение базовой ставки может запустить масштабный процесс делевериджа, вызвать падение фондового рынка, кризис финансового сектора и масштабную рецессию экономики. В этих условиях динамика спроса на нефть будет препятствовать восстановлению нефтяных цен до нормальных уровней, а избыток предложения на протяжении нескольких лет будет удерживать цены на низких значениях, после чего начнется восстановление равновесного уровня.

В последние годы динамика и уровень мировых цен на нефть ослабили свое влияние на состояние российской экономики. Дальнейшее ослабление этой зависимости ожидается и в прогнозный период, благодаря изменению структуры экспорта и источников инвестиций, а также факторам платежного баланса, бюджетной и монетарной политики.