"Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов" (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477)

Таблица 9.3. Показатели эффективности в валюте

Таблица 9.3

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ В ВАЛЮТЕ

Номер строки

Показатель

Номера шагов расчета (m)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

1

Валютный курс (20 х (табл. 9.1, стр. 19))

20,00

27,00

32,40

37,26

39,79

40,56

41,35

42,16

42,97

2

Сальдо суммарного потока в валюте ((табл. 9.2, стр. 16) / стр. 1)

-5,00

-3,24

2,67

3,67

-1,95

6,33

6,55

5,49

-6,85

3

Дефлированное сальдо (Стр. 2 / табл. 9.1, стр. 18)

-5,00

-3,14

2,51

3,36

-1,73

5,46

5,49

4,46

-5,41

4

Дисконтированное дефлированное сальдо

-5,00

-2,86

2,08

2,52

-1,18

3,39

3,10

2,29

-2,52

5

ЧДД

1,81

6

ВНД

16,57%

В рассмотренном примере эффективность проекта, определенная в инвалюте, оказалась выше, чем его эффективность, определенная в рублях. Это произошло потому, что рост валютного курса в примере отстает от "правильного" (цепной индекс внутренней инфляции иностранной валюты превышает единицу на первом, втором и третьем шагах - см. табл. 9.1, стр. 16). Если бы рост валютного курса опережал "правильный", эффективность проекта в валюте оказалась бы ниже, чем его эффективность в рублях. Таким образом, выбор валюты влияет на результаты оценки эффективности. Для того чтобы эти результаты правильно отражали реальную ситуацию, денежные потоки должны изображаться в той валюте, в которой они реализуются при практическом осуществлении проекта. Соответственно, в качестве итоговой следует выбирать ту валюту, в которой реализуется сальдо суммарного потока (в российских условиях это чаще всего - рубли).

Таблица 9.2. Денежные потоки (в условных единицах) 9.3.2. Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала