Внешний спрос

Начавший ускоряться во второй половине 2016 года рост мировой экономики дополнительно усилился в прошедшем году. По итогам 2017 года темпы роста мировой экономики по оценкам МВФ достигли 3,8% (на 0,6 п.п. выше, чем в 2016 году), что отразилось в увеличении темпов прироста инвестиций, производственной активности и торговли. При этом наращивание экономической активности происходило широким фронтом как в развитых, так и в развивающихся странах.

В 2018 году ожидается сохранение высоких темпов роста мировой экономики: прогноз МВФ составляет 3,9%, а опережающие индикаторы подтверждают реалистичность позитивных прогнозов. Тем не менее, стоит отметить, что наблюдаемое ускорение мирового роста в существенной мере носит циклический характер, в значительной мере связанный с окончательным преодолением последствий долгового кризиса.

В этой связи в среднесрочной перспективе ожидается замедление темпов мирового роста. После циклического восстановления, большинство страны с развитой экономикой вернутся к потенциальным темпам роста, которые значительно отстают от докризисных уровней вследствие старения населения и замедления темпов роста (а в отдельных случаях сокращения) рабочей силы, а также сдержанного роста производительности труда.

Рост ВВП в США замедлится к 2020 году после исчерпания эффекта от смягчения налоговой политики. Темпы роста экономики Китая продолжат нисходящий тренд по мере замедления роста кредитования и фискальных стимулов. Сохраняются риски развития банковского кризиса в Китае (на фоне все большего расхождения темпов роста кредитования и темпов экономического роста).

Несмотря на значимое ускорение темпов роста, глобальная инфляция пока не показывает выраженного ускорения, что позволяет центральным банкам большинства стран сохранять мягкую денежно-кредитную политику. Тем не менее, в среднесрочной перспективе необходимо учитывать риски, связанные с началом процессов ужесточения денежно-кредитной политики и, соответственно, финансовых условий на мировых рынках капитала.