Приложение 1

ВЛИЯНИЕ

НИЗКОЙ ИНФЛЯЦИИ НА ЖИЗНЬ ЛЮДЕЙ И УСЛОВИЯ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА

Согласно опросам, по мере снижения инфляции и закрепления ее на низком уровне острота проблемы роста цен для населения постепенно снижается. В то же время рост цен по-прежнему находится среди основных проблем, которые беспокоят россиян.

- Согласно опросу ООО "инФОМ", с 2016 по 2018 г. рост цен на товары и услуги переместился с первого на третье место среди проблем, беспокоящих население, и доля указавших его в опросе снизилась с 51 до 40%.

- Согласно опросу Всероссийского центра изучения общественного мнения (ВЦИОМ), с 2016 по 2018 г. значимость инфляции как проблемы для населения снижалась, и в настоящее время она находится на 10-м месте (в 2016 г. она находилась на 4-м месте).

Низкая инфляция защищает доходы населения от инфляционного обесценения. Результатом высокой инфляции в 2015 - 2016 гг. стало обострение проблемы низких заработных плат, пенсий и других доходов. По данным опросов ВЦИОМ и ООО "инФОМ", острота указанных проблем выросла в 2016 - 2017 годах. Закрепление инфляции вблизи 4% позволило смягчить проблему низких заработных плат, пенсий и других доходов. Уже в 2018 г. наблюдалось снижение доли респондентов, отметивших низкий уровень заработных плат как одну из проблем по опросам ВЦИОМ и ООО "инФОМ", и респондентов, отметивших низкие пенсии как одну из проблем по опросу ВЦИОМ.

Существенное снижение инфляции в последние годы также внесло вклад в рост реальной заработной платы.

Проблемы, которые беспокоят россиян <*>

(опросы ООО "инФОМ", %)

Проблемы, которые беспокоят россиян <*>

(опросы ВЦИОМ, %)

Динамика заработной платы

(% к соответствующему периоду предыдущего года)

При этом низкая и стабильная инфляция особенно важна для финансового благополучия людей с низким уровнем достатка. В ответ на рост цен они не могут сократить потребление или переключиться на дешевые аналоги товаров, поскольку потребляют самое необходимое и дешевое. В результате рост цен ведет к серьезному ухудшению условий их жизни. При этом в периоды высокой инфляции набор товаров и услуг, потребляемых людьми с низким достатком, обычно дорожает быстрее набора, потребляемого людьми с высоким достатком. Так, в России, за исключением отдельных коротких периодов, в 2003 - 2015 гг. в условиях высокой инфляции темпы роста цен для людей с низким достатком опережали темпы роста цен для людей с высоким достатком <1>. По мере снижения инфляции и закрепления ее вблизи 4% темп удорожания набора товаров и услуг для людей с низким достатком стал меньше темпа удорожания набора товаров и услуг для людей с высоким достатком.

--------------------------------

<1> В условную корзину для людей с низким достатком были включены хлеб, мясо, молочная продукция, яйца, макароны, овощи, чай, табак, алкоголь, услуги жилищно-коммунального хозяйства (ЖКХ), общественный транспорт с теми же весами, с которыми данные компоненты входят в корзину ИПЦ, используемую Росстатом, а также одежда и обувь с весами вдвое меньше. Затем веса были нормированы так, чтобы сумма весов составила 100%. Условная корзина для людей с высоким достатком состоит из всех товаров корзины ИПЦ, при этом веса скорректированы так, что веса тех товаров, которые входят в корзину для людей с низким достатком, в 2,5 раза меньше, а веса остальных товаров пропорционально увеличены, чтобы сумма весов составила 100%.

Динамика инфляции для населения с низким

и высоким достатком

(% к соответствующему периоду предыдущего года)

Соотношение денежных доходов населения с низким

и высоким достатком (%)

Оценки инфляционных ожиданий на год вперед (%)

Ожидания относительно уровня инфляции к концу 2018 года <*>

(доля респондентов, отметивших ответ,

в % от всех опрошенных)

При этом поскольку номинальные доходы людей с низким достатком относительно стабильны, их реальные доходы в периоды высокой инфляции растут медленнее или сокращаются быстрее, чем доходы людей с высоким уровнем достатка. На это указывает анализ соотношения доходов 20% людей с наиболее высокими доходами и 20% людей с наиболее низким уровнем дохода. Так, хотя разница в номинальных доходах этих двух групп оставалась стабильной, разница в их реальных доходах существенно увеличивалась в период высокой инфляции с 2002 по 2015 год. По мере снижения инфляции и закрепления ее вблизи 4% данная разница снижалась, что является одним из важных условий социальной стабильности.

Проблемы, беспокоящие российский бизнес

(опросы РСПП, %)

О том, что население уже ощутило произошедшее замедление инфляции, свидетельствует снижение их инфляционных ожиданий до минимального значения с момента начала мониторинга, а также увеличение доли респондентов, ожидающих инфляцию на уровне около 4%.

Для российских компаний инфляция по-прежнему остается основной проблемой (согласно опросу Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), что, вероятно, связано с ростом издержек компаний в условиях повышения цен на продукцию добывающих отраслей.

В целом низкая и стабильная инфляция способствует повышению доступности долгосрочных заемных средств для финансирования проектов, что благоприятно для ведения бизнеса. Во-первых, на формирование ставок по кредитам оказывают влияние ставки по депозитам, поскольку доходы от кредитов банков должны окупить расходы по депозитам. В свою очередь, если ставки по депозитам опускаются ниже инфляции, привлекательность депозитных операций для вкладчиков снижается. Чтобы сохранить вкладчиков, банки устанавливают депозитные ставки с учетом инфляции. Поэтому в условиях низкой и стабильной инфляции при прочих равных условиях ставки по кредитам формируются на более низком уровне, чем в условиях высокой инфляции. Снижение инфляции и инфляционных ожиданий финансового рынка в последние годы способствовало снижению процентных ставок по кредитам.

Динамика процентных ставок

по основным банковским операциям и инфляции

(% годовых, если иное не указано)

Структура корпоративного кредитного портфеля российского

банковского сектора по срокам и валюте размещаемых средств

(% от сальдированных активов)

Во-вторых, низкая и стабильная инфляция способствует повышению готовности банков предоставлять долгосрочные рублевые кредиты. Высокая инфляция является источником процентных рисков для банков, поскольку в случае роста инфляции стоимость банковских пассивов растет быстрее, чем доходность банковских активов. Чтобы застраховать себя от процентных рисков, связанных с высокой инфляцией, банки предпочитают предоставлять краткосрочные кредиты или выдавать кредиты в иностранной валюте. Так, еще в первой половине 2000-х гг. доля краткосрочных рублевых кредитов в портфеле банковского сектора составляла около 50%, а более половины всех кредитов организациям сроком свыше 1 года предоставлялось в иностранной валюте. Со второй половины 2000-х гг., когда инфляционное давление стало ослабевать, банки начали более охотно предоставлять рублевые кредиты на длительные сроки. В 2017 г. доля рублевых кредитов сроком свыше 1 года в портфеле банковских кредитов достигала около 50%.