Инфляция и инфляционные ожидания

В конце 2018 - первые месяцы 2019 г. годовая инфляция повысилась преимущественно под влиянием повышения ставки НДС с 1 января 2019 г., ослабления рубля во второй половине 2018 г., а также роста цен на отдельных рынках продовольствия из-за подстройки предложения к спросу. При этом в условиях повышенных и незаякоренных инфляционных ожиданий возникали риски закрепления инфляции на уровне, существенно превышающем цель Банка России.

Упреждающие решения Банка России о повышении ключевой ставки в сентябре и декабре 2018 г. во многом способствовали переходу к снижению годовой инфляции уже в апреле 2019 года. Сдерживающее влияние на инфляцию также оказывала динамика потребительского спроса. К марту - апрелю 2019 г. влияние повышения ставки НДС в основном было исчерпано, и можно было отметить отсутствие значимых отложенных эффектов. Инфляционное давление также ограничивали временные факторы, включая укрепление рубля с начала 2019 г. и регулирование цен на моторное топливо, а также специфические факторы на рынках ряда продовольственных товаров (см. врезку "Влияние немонетарных факторов на инфляцию").

Инфляция достигла 5,3% в марте и в сентябре снизилась до 4,0% (рис. 3.1). При этом локальный пик инфляции оказался ниже прогноза Банка России в декабре 2018 г. (5,5 - 6%). В феврале - мае месячные темпы прироста потребительских цен с исключением сезонности замедлились до значений, соответствующих годовым темпам инфляции в 4%, однако в июне - сентябре произошло дальнейшее замедление месячных темпов роста цен (рис. 3.2). По оценкам Банка России, годовые темпы прироста потребительских цен составят 3,2 - 3,7% к концу 2019 года.

Источник: Росстат.

Источники: Росстат, расчеты Банка России.

Увеличение годовых показателей, характеризующих наиболее устойчивую часть ценовой динамики, также было умеренным. В мае базовая инфляция достигла 4,7%, а в июне перешла к снижению впервые с марта 2018 г., достигнув 4,0% в сентябре. Медиана распределения годовых приростов цен достигла пика (4,6%) в апреле и далее также постепенно снижалась - до 3,9% в сентябре (рис. 3.3).

Источники: Росстат, расчеты Банка России.

В первые месяцы 2019 г. наиболее существенный вклад в изменение цен на основные группы потребительских товаров и услуг вносила продовольственная инфляция. В январе 2019 г. также отмечалось заметное ускорение годовых темпов роста цен на услуги, произошедшее в основном за счет индексации коммунальных услуг, связанной с изменением НДС и повышением тарифов на утилизацию твердых коммунальных отходов (ТКО). Повышение годовых темпов роста цен на непродовольственные товары в этот период было умеренным. В марте годовые темпы прироста цен на услуги и непродовольственные товары достигли 5,1 и 4,7% соответственно и затем снижались. Продовольственная инфляция начала замедляться в июне и снизилась с 6,4% в мае до 4,6% в сентябре.

Продовольственные товары (вес в ИПЦ - 37,61%). Основной вклад в повышение инфляции в декабре 2018 - марте 2019 г. вносила динамика цен на продовольственные товары. Годовая продовольственная инфляция ускорилась с 4,7% в декабре 2018 г. до 6,4% в мае 2019 г. (рис. 3.4).

Источник: Росстат.

В основе ускорения роста цен на продовольствие лежал ряд факторов. Во-первых, в первые месяцы 2019 г. продолжало оказывать влияние ослабление рубля, которое произошло во второй половине 2018 года. Во-вторых, предложение отдельных продовольственных товаров продолжило подстраиваться к спросу. В частности, на рынках мясной и молочной продукции, а также яиц в 2015 - 2017 гг. производство расширялось быстрее, чем спрос. С середины 2018 г. действия производителей были направлены на снижение перенасыщенности рынка и поддержку рентабельности, что вызвало корректировку цен на данные группы товаров (рис. 3.5 и 3.6). Некоторый вклад также внес эффект низкой базы 2018 г.: в январе - феврале 2018 г. в условиях высокой насыщенности рынков отдельных продовольственных товаров годовая продовольственная инфляция составляла 0,7 - 0,9%.

Источник: Росстат.

Источник: Росстат.

Следует отметить, что, поскольку большинство продовольственных товаров облагается НДС по льготной ставке, прямое влияние повышения ставки этого налога было ограниченным.

В июне - сентябре годовые темпы роста цен продовольственных товаров заметно снизились - до 4,6% в сентябре. Наибольший вклад в снижение годовой продовольственной инфляции в июне внесло изменение цен на плодоовощную продукцию, связанное со смещением на более ранние сроки графика посевной и уборочной кампаний по сравнению с прошлогодним (рис. 3.7).

Источники: Росстат, расчеты Банка России.

Хороший урожай зерна, подсолнечника, картофеля и овощей оказывал понижательное давление на инфляцию. Заметный вклад в снижение инфляции внесла динамика цен на сахар, мясо и птицу, складывавшаяся в условиях опережающего роста предложения относительно спроса.

В целом высокая обеспеченность российского рынка аграрным сырьем и продовольствием формирует условия для умеренного повышения цен на продукты питания темпами, соответствующими ценовой стабильности.

Непродовольственные товары (вес в ИПЦ - 34,81%). В конце 2018 - первые месяцы 2019 г. продолжилось относительно умеренное повышение темпов роста цен на непродовольственные товары. Достигнув в марте 4,7%, годовая инфляция на рынке непродовольственных товаров стала снижаться и в сентябре 2019 г. составила 3,4% (рис. 3.8).

Источники: Росстат, расчеты Банка России.

Месячный рост цен на рынке непродовольственных товаров (с исключением сезонности) уже в феврале вернулся к уровню сентября - декабря 2018 г. после всплеска в январе, в значительной мере связанного с повышением НДС.

Значительный вклад в снижение годовых темпов прироста цен на непродовольственные товары в апреле - июне внесло замедление роста цен на нефтепродукты в условиях действия соглашений между Правительством Российской Федерации и крупнейшими нефтяными компаниями с 1 ноября 2018 г. по 30 июня 2019 г. (рис. 3.9). Замедлению роста цен также способствовали исчерпание влияния повышения НДС, укрепление рубля и сдержанный потребительский спрос.

Источники: Росстат, расчеты Банка России.

После завершения действия соглашений о ценовых ограничениях на моторное топливо с 1 июля 2019 г. цены на данные товары оставались стабильными. Динамика цен на моторное топливо зависит от влияния компенсирующих инструментов, таких как возвратный акциз, а также динамики мировых цен на нефть, нефтепродукты и курса рубля.

В августе - сентябре годовые темпы роста цен на различные группы непродовольственных товаров в основном снижались, отражая влияние сдержанного спроса и укрепления рубля.

Услуги (вес в ИПЦ - 27,58%). В январе 2019 г. годовые темпы прироста цен на услуги заметно возросли и достигли 5,0%, после чего в феврале - июне стабилизировались в интервале 4,9 - 5,1%. В июле - сентябре они снизились до 4,0% (рис. 3.10).

Источники: Росстат, расчеты Банка России.

Ускорение годовых темпов прироста цен на услуги в начале года в значительной мере было связано с динамикой регулируемых цен и тарифов, главным образом на коммунальные услуги. В 2019 г. индексация тарифов на коммунальные услуги в отличие от стандартной схемы была разбита на два этапа. Первый этап проводился в январе 2019 г. и был связан с повышением ставки НДС. Второй этап традиционно состоялся в июле.

Кроме того, в январе ускорение годовых темпов прироста цен на услуги было вызвано существенным повышением тарифов на утилизацию твердых коммунальных отходов во многих регионах страны. В рамках реформы в этой области в отдельных регионах было отмечено увеличение тарифов в 2 - 3 раза (рис. 3.11).

Источник: Росстат.

В июле годовой темп прироста цен на услуги снизился на 0,4 п.п., до 4,5%. В первую очередь это связано с тем, что индексация тарифов на коммунальные услуги с 1 июля была меньше, чем годом ранее, и составила 2,5%. В целом за год плановая индексация (без услуг по обращению с твердыми коммунальными отходами) составляет около 4%.

В августе - сентябре наблюдалось замедление годовых темпов прироста цен на услуги, как и на другие компоненты инфляции. Наряду со сдержанным спросом и укреплением рубля, на динамику цен в сфере услуг оказывал влияние ряд специфических факторов, таких как замедление темпов роста цен на авиабилеты, услуги высшего образования и зарубежного туризма.

Динамика цен по регионам. В конце 2018 - начале 2019 г. повышение годовой инфляции происходило во всех регионах России, но его темпы различались, что определило некоторое увеличение разброса показателя по регионам (рис. 3.12). Основными факторами повышения региональной разнородности инфляции были различия в величине переноса в цены ослабления рубля, произошедшего во второй половине 2018 г., а также неодинаковые масштаб и скорость влияния на динамику цен в регионах повышения ставки НДС. Эти различия связаны с географическими особенностями структуры потребления и импортных потоков, разной динамикой спроса в регионах. Значимый вклад в региональную разнородность инфляции вносили также различия в динамике традиционно более волатильных продовольственных цен и в величине индексации тарифов естественных монополий в начале года.

Источники: Росстат, расчеты Банка России.

В марте - мае 2019 г., после повышения инфляции во всех субъектах Российской Федерации, динамика инфляции в регионах стала разнонаправленной. Число регионов, в которых происходило замедление инфляции, в апреле - мае уже превысило половину от их общего количества. При этом региональная неоднородность динамики цен уменьшилась, главным образом за счет замедления инфляции в регионах с ее наибольшими значениями. В июне - сентябре 2019 г. замедление инфляции продолжилось в большинстве регионов. Постепенно возрастала значимость общефедеральных факторов в формировании ценовой динамики и уменьшалось влияние локальных факторов на общероссийскую инфляцию. При этом возможны локальные эпизоды роста региональной неоднородности инфляции, связанные с ситуацией на отдельных рынках и влиянием немонетарных факторов в регионах.

Инфляционные ожидания. После роста во второй половине 2018 - начале 2019 г. инфляционные ожидания экономических субъектов к сентябрю 2019 г. перешли к снижению.

Инфляционные ожидания населения продолжили реагировать на рост цен на отдельные товары и услуги. На фоне ускорения инфляции в конце 2018 - начале 2019 г. ожидаемая населением инфляция на следующие 12 месяцев увеличилась и достигла пика в феврале на уровне 10,6% (рис. 3.13). В марте - сентябре она находилась в интервале 8,9 - 9,4%, оставаясь на довольно высоком уровне. Наблюдаемая инфляция в предыдущие 12 месяцев также сохранялась на повышенном уровне начиная с середины 2018 года.

Источники: Росстат, ООО "инФОМ".

После существенного роста в декабре - январе ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед в феврале - октябре снижались и вернулись к уровню, который наблюдался в первой половине 2018 г. (рис. 3.14). В первые месяцы 2019 г. снижение ожиданий по отраслям происходило достаточно однородно, чему способствовало завершение процесса переноса повышения ставки НДС в цены. В дальнейшем динамика определялась специфическими факторами.

Источники: Росстат, Банк России.

Учитывая высокую значимость текущей динамики цен для формирования инфляционных ожиданий населения и бизнеса, замедление инфляции создает условия для снижения инфляционных ожиданий в будущем.

Инфляционные ожидания профессиональных аналитиков оставались заякоренными в течение всего 2019 года. Они ожидают инфляцию вблизи 4% к концу 2020 года. Этот факт отражает уверенность данной аудитории в том, что денежно-кредитная политика Банка России обеспечивает закрепление инфляции вблизи 4%.