Банком России утверждены Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2021 год и период 2022 и 2023 годов.

"Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов" (одобрено Советом директоров Банка России 25.10.2019)

Предпосылки прогноза

Рост мировой экономики. Ключевым отличием сценария с высокими ценами на нефть от базового сценария являются более высокие темпы роста мировой экономики на среднесрочном прогнозном горизонте (рис. 2.2.1). Так, в сценарии с высокими ценами на нефть Банк России исходит из предпосылки о небольшом снижении темпов мирового экономического роста только в 2019 - 2020 годах. Вместе с тем начиная с 2021 г. в сценарии предполагается постепенная стабилизация мировых темпов экономического роста по мере разрешения торговых противоречий между крупнейшими экономиками мира и подстройкой мировой экономики к изменившимся условиям международной торговли, а также на фоне положительного воздействия возможных стимулирующих макроэкономических и структурных мер в Китае, еврозоне и США.

ПОКАЗАТЕЛИ РОСТА ВВП В КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИКАХ МИРА В СЦЕНАРИИ С ВЫСОКИМИ ЦЕНАМИ НА НЕФТЬ

(прирост в % к предыдущему году)

Рис. 2.2.1

Источник: расчеты Банка России.

Цена на нефть. В отличие от базового сценария в сценарии с высокими ценами на нефть мировые цены на нефть постепенно сходятся к уровню 75 долл. США за баррель к началу 2021 г. и остаются вблизи этого уровня в дальнейшем (рис. 2.2.2). Такая траектория обусловлена в данном сценарии не только более высокими темпами роста мировой экономики, способствующими устойчивому росту спроса на нефть, но и действием факторов со стороны предложения энергоносителей. Сдержанный рост предложения на рынке нефти в сценарии может быть связан с более значительными ограничениями добычи в рамках договоренностей ОПЕК+ по сравнению с базовым сценарием, с большим снижением добычи в Иране из-за действия санкций, а также с более значительным и затяжным падением добычи в Венесуэле на фоне продолжающегося в стране экономического и политического кризиса.

ТРАЕКТОРИЯ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ <*> В ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ СЦЕНАРИЯХ

(долл. США за баррель)

Рис. 2.2.2

--------------------------------

<*> Номинальная цена на нефть марки Urals.

Источник: расчеты Банка России.

Прочие предпосылки. В условиях более высоких цен на нефть усилится инфляционное давление со стороны издержек в реальном секторе экономики в странах - импортерах нефти (рис. 2.2.3). В результате предполагаемые траектории процентных ставок в развитых странах будут выше, чем в базовом сценарии. Так, в сценарий с высокими ценами на нефть Банк России закладывает сохранение базовой ставки ФРС США на текущем уровне до конца прогнозного горизонта (рис. 2.2.4). Что касается траектории процентных ставок в еврозоне, то в сценарии с высокими ценами на нефть Банк России предполагает их сохранение на текущем уровне в 2019 - 2020 гг. и начало повышения в первой половине 2021 г. (рис. 2.2.5). Банк России также предполагает, что в отличие от базового сценария в сценарии с высокими ценами на нефть новая программа количественного смягчения ЕЦБ, начало реализации которой планируется с 1 ноября 2019 г., будет завершена не позднее начала 2021 года.

ПОКАЗАТЕЛИ ИНФЛЯЦИИ В КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИКАХ МИРА В СЦЕНАРИИ С ВЫСОКИМИ ЦЕНАМИ НА НЕФТЬ

(в % год к году на конец периода)

Рис. 2.2.3

Примечание: для США прогнозируется PCE Price Index, для еврозоны - HICP, для Китая - CPI.

Источники: расчеты Банка России, Bloomberg.

ТРАЕКТОРИЯ СТАВКИ ПО ФЕДЕРАЛЬНЫМ ФОНДАМ ФРС США В СЦЕНАРИИ С ВЫСОКИМИ ЦЕНАМИ НА НЕФТЬ

(в % годовых)

Рис. 2.2.4

Примечание: значения указаны на конец каждого периода.

Источники: расчеты Банка России, ФРС США, Bloomberg.

ТРАЕКТОРИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК В ЕВРОЗОНЕ В СЦЕНАРИИ С ВЫСОКИМИ ЦЕНАМИ НА НЕФТЬ

(в % годовых)

Рис. 2.2.5

Примечание: значения указаны на конец каждого периода.

Источники: расчеты Банка России, Bloomberg.

Также в сценарии с высокими ценами на нефть вклад нефтегазового налогового маневра в динамику годовой инфляции в 2020 - 2022 гг. будет небольшим положительным в отличие от базового сценария.

Прочие внешние и внутренние предпосылки в сценарии с высокими ценами на нефть в основном совпадают с базовым сценарием.

2.2. Сценарий с высокими ценами на нефть Среднесрочный прогноз