Табл. 1. Соотношение различных мер инфляции (%)

Показатель трендовой инфляции строится с использованием динамических факторных моделей. Такой подход позволяет выделить из большого количества экономических индикаторов их общую динамику и идентифицировать специфичные шоки, которые не наблюдаются для большинства индикаторов.

Динамика трендовой инфляции значительно менее волатильна по сравнению с ИПЦ. В 2020 году она находится на уровне стабильно ниже 4%, что указывает на низкий уровень инфляции без учета разовых шоков.

При этом динамика каждого из этих показателей имеет свою специфичную составляющую, которая связана не только с разовыми случайными факторами, но и с долгосрочными процессами развития экономики. Это подтверждается тем, что усреднение показателей приростов цен, полученных разными методами на горизонте нескольких лет, не приводит к сближению оценок. Таким образом, каждый из показателей базисной инфляции несет в себе полезную информацию о ценовой динамике, а анализ всех показателей в комплексе дает возможность лучше понять происходящие ценовые процессы.

При проведении анализа необходимо учитывать особенности, присущие различным способам измерения ценовой динамики. Так, для анализа среднесрочной ценовой динамики применяются показатели прироста цен относительно соответствующего месяца предыдущего года. Цель по инфляции Банка России выражена именно в терминах годового прироста цен. Однако динамику годовой инфляции могут весьма сильно "зашумлять" эффекты базы. Кроме того, такой показатель усредняет приросты цен, наблюдаемые в последние 12 месяцев, что затрудняет анализ текущего инфляционного давления.

Этих недостатков лишен показатель месячного прироста цен. Однако в динамике цен на многие товары и услуги наблюдаются регулярные сезонные колебания, что делает некорректным сопоставление соседних точек временного ряда. Чтобы очистить ценовую динамику от той ее части, которая обусловлена сезонными явлениями, применяется коррекция сезонности <4>. Это позволяет проанализировать другие факторы помимо сезонности, оказывающие влияние на цены. Например, в мае-июне 2020 года прирост цен на молочную продукцию был незначительным (около 0,7% в аннуализированном выражении). Однако летом на фоне роста предложения молока рост цен всегда бывает сдержанным, возможны эпизоды их снижения. С коррекцией обычного для этих месяцев влияния высокого предложения молока прирост цен на молочную продукцию в мае-июне оценивается в 8,0% (в среднем за два месяца в аннуализированном выражении).

--------------------------------

<4> См. Методику сезонной корректировки индекса потребительских цен Банка России, http://www.cbr.ru/Content/Document/File/108630/meth_cpi.pdf

В случае даже если с поправкой на сезонность показатель месячного прироста цен является волатильным, целесообразно рассмотреть средний прирост цен за несколько месяцев (например, за три). Такой показатель менее подвержен разовым колебаниям в уровне цен и в большинстве случаев является очень хорошей оценкой текущей ценовой динамики.

Таким образом, для анализа ценовой динамики в Банке России используется широкий набор показателей. Индикаторы, отражающие динамику цен на устойчивую составляющую потребительской корзины, дают возможность оценить среднесрочное ценовое давление без учета разовых и локальных шоков. Показатели месячной и трехмесячной инфляции отражают текущую наиболее релевантную для анализа динамику цен.