2.1. ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ТЕНДЕНЦИИ В 2020 ГОДУ

Источники: Росстат, Расчеты Банка России.

Источники: Росстат, Расчеты Банка России.

Источники: Росстат.

В январе - сентябре 2020 года развитие большинства стран мира происходило в условиях распространения новой коронавирусной инфекции. Для противодействия эпидемии в первой половине года многие страны пошли на беспрецедентные меры - введение ограничений на передвижение людей и работу предприятий. Это привело к временному, но глубокому и резкому снижению предложения и сжатию спроса в феврале - апреле 2020 года. Ослабление мировой экономической активности привело к падению мировых цен на нефть, которые в этот период обновили минимальные значения за последние 18 лет. Дополнительным фактором стало увеличение предложения нефти вследствие прекращения действия договоренностей ОПЕК+ в начале марта.

На мировых финансовых рынках в I квартале 2020 года произошел скачок волатильности, связанный с крайне высоким уровнем неопределенности относительно последствий пандемии и принимаемых ограничительных мер. Увеличение спроса на защитные активы в феврале - марте привело к значительному ослаблению большинства валют, включая российский рубль, к доллару США. В апреле - мае снижение курса рубля отчасти было нивелировано, чему способствовали стабилизация на мировых финансовых рынках и продажа валюты в рамках механизма бюджетного правила, а также от сделки по продаже пакета акций ПАО Сбербанк <1>. Сохранение ключевой ставки Банка России неизменной 20 марта, а также сигнал о краткосрочном характере проинфляционных рисков и наличии пространства для смягчения денежно-кредитной политики создали условия для быстрого обратного движения кривых доходности.

--------------------------------

<1> Банк России в марте - апреле 2020 года проводил упреждающие продажи валюты в рамках механизма бюджетного правила, в марте - мае - продажи валюты в рамках сделки по продаже Правительству Российской Федерации пакета акций ПАО Сбербанк за счет средств ФНБ, в апреле - октябре - продажи валюты в рамках бюджетного правила (подробнее - см. врезку 4 "Операции Банка России на валютном рынке").

В мае - августе 2020 года экономическая активность в мировой экономике была неоднородной. В развитых странах она преимущественно восстанавливалась, что привело к пересмотру вверх оценок динамики их ВВП на 2020 год. Поддержку экономике оказали меры правительств и чрезвычайно быстрое и масштабное смягчение денежно-кредитной политики как посредством снижения ставок, так и путем расширения масштабов операций количественного смягчения и спектра применяемых финансовых инструментов. В сентябре эпидемиологическая ситуация ухудшилась в значительной части стран, что привело к росту опасений повторного введения карантинных мер и ухудшению динамики на мировых финансовых и товарных рынках.

Возобновление с мая сделки ОПЕК+ по ограничению добычи нефти способствовало восстановлению мировых цен на нефть. В летние месяцы поддержку ценам энергоносителей оказывали оживление мирового спроса и снижение добычи нефти в США. Несмотря на смягчение ограничений в рамках соглашения ОПЕК+ в августе, добыча возросла меньше, чем ожидалось, что поддержало цены на нефть и также способствовало их умеренному росту. В сентябре - октябре эта тенденция развернулась: опасения замедления мирового спроса, а также восстановление добычи в Ливии оказали понижательное давление на цены. Средний уровень цены на нефть марки Urals в сентябре - октябре составил 40,9 доллара США за баррель <2>.

--------------------------------

<2> Оценка по состоянию на 22 октября 2020 года.

Рубль в мае - июне продолжил укрепляться под действием общей тенденции к росту валют СФР и существенного снижения импорта услуг. Однако с середины июня тенденция развернулась. Понижательное давление на курс рубля оказало снижение экспорта в условиях ограничения добычи в рамках ОПЕК+, а также конвертация дивидендов и продажи ОФЗ со стороны иностранных инвесторов. Нарастание напряженности геополитической ситуации, увеличение санкционных рисков для России, повышенный отток капитала, связанный с погашением внешней задолженности, а также снижение спроса на риск в мире привели к повышению волатильности российских фондовых индексов и дополнительному понижательному давлению на курс рубля в августе - октябре.

Денежно-кредитные условия в российской экономике в июне - сентябре смягчались. Существенное снижение ключевой ставки Банка России в апреле - июле (в совокупности на 1,75 п.п.) в сочетании с сигналами о возможности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики создали условия для уменьшения ставок и доходностей государственных и корпоративных облигаций. Наряду со снижением ставок по своим продуктам банки смягчали и неценовые условия кредитования. Значимый эффект на динамику кредитного рынка оказало действие программ льготного кредитования, в особенности предоставление ипотеки под 6,5% годовых.

Что касается деловой активности в России, то последствия распространения коронавируса начали сказываться на ней только в конце I квартала 2020 года. В январе - феврале 2020 года наблюдался рост производственной и потребительской активности. По итогам I квартала 2020 года ВВП увеличился на 1,6% в годовом выражении. Положительную динамику в этот период демонстрировали также инвестиции в основной капитал, в том числе благодаря активизации капитальных расходов федерального бюджета.

В апреле тенденции кардинально изменились. Ограничительные меры негативно отразились на производственной и потребительской активности. В наибольшей мере пострадали виды деятельности, связанные с перевозками, а также потребительским спросом. Исключение составили отдельные сегменты: торговля продуктами питания, товарами первой необходимости и лекарствами, предоставление услуг по доставке, интернет-торговля.

Значительную часть потерь для населения, бизнеса и экономики в целом удалось компенсировать при помощи мер Правительства Российской Федерации и Банка России. По оценкам Банка России, антикризисные меры по поддержке потребительского спроса в II квартале 2020 года составили около 0,8 трлн рублей (см. врезку 6 "Меры Банка России и Правительства Российской Федерации для преодоления экономических последствий пандемии коронавирусной инфекции").

По оценке Росстата, в II квартале 2020 года снижение ВВП составило 8,0% (рис. 2.1.1). Наибольший вклад в сокращение ВВП внесло снижение потребления домашних хозяйств. Оно стало результатом уменьшения реальных располагаемых доходов населения на 8,4%, а также значительного сжатия розничной торговли и сектора услуг. Неопределенность развития экономической ситуации в мире и в России, а также нехватка импортных комплектующих привели к падению инвестиций в основной капитал в II квартале на 7,6%. При этом, несмотря на временный разрыв производственных и логистических цепочек, спрос сократился сильнее, чем производство, в результате чего запасы материальных оборотных средств возросли, что внесло положительный вклад в динамику ВВП. Экспорт в II квартале 2020 года сложился вблизи уровня соответствующего квартала 2019 года. Сжатие внешнего спроса и снижение добычи в рамках договоренностей ОПЕК+ было компенсировано эффектом низкой базы 2019 года из-за загрязнения нефтепровода "Дружба", а также перераспределением добытой нефти от внутреннего потребления к экспорту. Значительное снижение производственной активности в первом полугодии 2020 года привело к уменьшению потребности работодателей в рабочей силе и снижению занятости.

В начале III квартала в условиях смягчения ограничений как в зарубежных странах, так и в России деловая активность в российской экономике восстанавливалась, преимущественно за счет отраслей, ориентированных на внутреннее потребление. Однако в сентябре восстановление приостановилось. Снизился выпуск инвестиционных товаров, как стройматериалов, так и машиностроительной продукции, что может указывать на сжатие инвестиционной активности в ближайшие месяцы. Восстановление потребительской активности замедлилось: розничные продажи снизились, преимущественно за счет продовольствия. Объем платных услуг возрос, однако остался вблизи исторических минимумов. В условиях ухудшения эпидемиологической ситуации и сжатия бюджетного импульса потребительская активность к концу года может снизиться. По итогам 2020 года ВВП, по оценкам Банка России, сократится на 4,0 - 5,0%.

Основную роль в формировании ценовой динамики с марта 2020 года играли разовые немонетарные факторы, связанные с распространением пандемии в мире и России (подробнее см. Приложение 4 "Немонетарные факторы инфляции в 2020 году: влияние ограничений, связанных с пандемией"). Ослабление рубля из-за ухудшения внешнеэкономических условий привело в марте к формированию проинфляционного давления. Введение противоэпидемических ограничений в российских регионах и их последующее смягчение отразились на повышении размаха ценовых колебаний (рис. 2.1.2).

С мая усилилось влияние слабого спроса, наметилась тенденция к снижению месячного прироста цен (SA). Однако годовая инфляция продолжила повышаться из-за эффекта базы, в первую очередь в динамике цен на продовольствие (рис. 2.1.3). В сентябре она составила 3,67%.

Нарастание ценовой волатильности негативно отражалось на инфляционных ожиданиях домохозяйств и предприятий. В сентябре их уровень оставался повышенным. Прогнозы инфляции на 2020 - 2021 годы от профессиональных аналитиков сохранялись заякоренными на цели Банка России (вблизи 4%).

До конца 2020 года дезинфляционное влияние снижения доходов и спроса будет ключевым фактором динамики цен. Месячные темпы роста потребительских цен прогнозируются на невысоком уровне. Тем не менее годовая инфляция будет расти вследствие выхода из расчета низких значений второго полугодия 2019 года и по итогам 2020 года составит 3,9 - 4,2%.