Критерий 6 - Реализация проекта модернизации возможна и проект является эффективным только при предоставлении финансовой поддержки за счет средств Фонда. Расчет чистой приведенной стоимости проекта модернизации (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR)

В целях определения эффективности проекта проводится расчет чистой приведенной стоимости проекта модернизации (NPV), внутренней нормы доходности (IRR) и средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Расчет осуществляется на прогнозные периоды (T), ограничивающие срок прямого прогнозирования денежных потоков проекта модернизации и соответствующие следующим уровням окупаемости проекта модернизации:

T1 - минимальный период окупаемости проекта модернизации без средств Фонда;

T2 - минимальный период окупаемости проекта модернизации со средствами Фонда;

T3 - максимальный период окупаемости проекта модернизации со средствами Фонда.

В целях расчета Критерия 6 устанавливаются следующие прогнозные периоды:

T1 - 7 лет, T2 - 5 лет, T3 - 10 лет (но не более срока действия концессионного соглашения), проектов модернизации в сфере водоотведения T3 - 15 лет (но не более срока действия концессионного соглашения).

Эффективность проекта модернизации при предоставлении финансовой поддержки за счет средств Фонда подтверждается одновременным исполнением следующих условий:

1) отрицательное значение NPV за прогнозный период (T1) без предоставления финансовой поддержки за счет средств Фонда;

2) положительное значение NPV за прогнозный период (T3) с предоставлением финансовой поддержки за счет средств Фонда;

3) отрицательное значение NPV за прогнозный период (T2) с предоставлением финансовой поддержки за счет средств Фонда;

4) внутренняя норма доходности (IRR) проекта модернизации за прогнозный период IRR(T3) > WACC.

Под чистой приведенной стоимостью (NPV) проекта модернизации понимаются приведенные к моменту времени 0 (началу проекта модернизации) с использованием средневзвешенной стоимости капитала прогнозные размеры чистых денежных потоков проекта модернизации в период (0, T).

Расчет NPV осуществляется по следующей формуле:

Формула 1

где:

T - прогнозный период (T = T1 при расчете эффективности проекта без предоставления финансовой поддержки за счет средств Фонда; T = T2, T = T3 при расчете эффективности проекта при предоставлении финансовой поддержки за счет средств Фонда);

FCF₀ - чистый денежный поток на начало реализации проекта модернизации;

FCF_t - свободный денежный поток в периоде t;

В каждом периоде:

FCF_t = OCF_t + ICF_t + i_t, Формула 2

где:

OCF_t - чистый операционный денежный поток проекта модернизации в периоде t;

ICF_t - чистый инвестиционный денежный поток в периоде t, в чистый инвестиционный денежный поток не включаются средства Фонда и бюджета субъекта Российской Федерации и (или) муниципального образования;

i_t - величина выплачиваемых процентов по кредиту в периоде t.

WACC_i - средневзвешенная стоимость капитала проекта модернизации на начало периода t, в годовом исчислении;

Средневзвешенная стоимость капитала проекта модернизации на начало периода t, WACC_i, рассчитывается следующим образом:

Формула 3

где:

r^f_d - требуемая доходность средств Фонда и бюджета субъекта Российской Федерации и (или) муниципального образования. В целях расчета финансовой эффективности проекта модернизации r^f_d принимается равной 1/2 ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации, действующей на момент подачи Заявки;

r^t_e - стоимость собственного капитала проекта модернизации на начало периода t;

r^t_e = r^t_k + r^t_p, Формула 4

где:

r^t_k - ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации, действующая на момент подачи Заявки;

r^t_p - премия за риск инвестирования в собственный капитал регулируемых организаций. Величина премии за риск инвестирования определяется органами регулирования и не может быть ниже 6% в первый долгосрочный период регулирования;

r^t_d - средневзвешенная стоимость заемных источников капитала d проекта модернизации на начало периода t;

E_t - величина собственного капитала, инвестируемого в проект модернизации, на начало периода t;

D_t - величина кредитных средств, инвестируемых в проект, на начало периода t;

D_f - величина поддержки за счет средств Фонда и бюджета субъекта Российской Федерации и (или) муниципального образования;

T_n - ставка налога на прибыль.

Расчет внутренней нормы доходности IRR производится по следующей формуле:

Формула 5

Проект модернизации признается соответствующим критерию финансовой эффективности, если внутренняя норма доходности, рассчитанная с учетом использования поддержки Фонда, превышает средневзвешенную стоимость капитала проекта модернизации за период (0, ..., T).

----------

Формула 6

В качестве обосновывающих документов по данному критерию представляются:

финансовые модели, рассчитанные на срок концессионного соглашения/на срок реализации проекта модернизации государственными (муниципальными) унитарными предприятиями (без предоставления финансовой поддержки Фонда и с предоставлением финансовой поддержки за счет средств Фонда), подписанные главой муниципального образования, на территории которого планируется к реализации проект модернизации, в случае если объекты коммунальной инфраструктуры, планируемые к созданию, реконструкции, модернизации, принадлежат или будут принадлежать муниципальному образованию на праве собственности; руководителем уполномоченного органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации, в случае если объекты коммунальной инфраструктуры, планируемые к созданию, реконструкции, модернизации, принадлежат или будут принадлежать субъекту Российской Федерации на праве собственности. Описание составления финансовой модели указано в Приложении 6 к Заявкам 1 или 2 Методических рекомендаций;

сведения по форме 1 Приложения 6 Методических рекомендаций.