Прогноз основных макроэкономических показателей

В конце февраля - начале марта 2022 года российская экономика столкнулась с совокупностью шоков: резким ограничением внешней торговли, затруднениями в закупках сырья и комплектующих, объявлениями о прекращении поставок ряда зарубежных товаров на российский рынок, разрывом налаженных внешнеэкономических связей, ограничениями на платежно-расчетную инфраструктуру. Компаниям пришлось искать новых клиентов, поставщиков и подрядчиков, приспосабливаться к новым формам финансового взаимодействия (включая существенный рост требований по предоплате), а в некоторых случаях задумываться об изменении ассортимента производимой продукции. Началась структурная трансформация российской экономики.

Данные за II квартал 2022 года и оперативные индикаторы за III квартал показывают, что в целом процесс адаптации экономики к новым условиям происходит лучше ожиданий. Поддержку внутреннему спросу оказывали меры бюджетной политики, в частности возросший спрос со стороны государственного сектора.

В то же время обострение геополитического напряжения в сентябре 2022 года, включая последовавший процесс частичной мобилизации, привели к росту неопределенности и замедлению экономической динамики. Шоки предложения, вероятно, будут более растянутыми во времени, а экономика перейдет к росту во второй половине 2023 года.

Согласно базовому сценарию Банка России, по итогам 2022 года сокращение ВВП составит 3 - 3,5%. В 2023 году экономика сократится на 1 - 4%, при этом в IV квартале 2023 года будет наблюдаться небольшой рост, до 1,5% в годовом выражении. В 2024 году восстановительный рост будет продолжаться, прирост в IV квартале составит 0,5 - 1,5% в годовом выражении. В 2025 году темп роста экономики стабилизируется в диапазоне 1,5 - 2,5%.

- Расходы на конечное потребление домохозяйств в 2022 году сократятся на 3 - 3,5% в годовом выражении. Умеренный рост начнется во второй половине 2023 года, но в целом по итогам 2023 года все еще будет зафиксирован спад до 3%. В 2022 - 2023 годах на потребительское поведение домохозяйств будет влиять продолжающаяся подстройка потребления к новым условиям, что может выражаться в более высоких объемах сбережений. В 2024 году темп прироста расходов домохозяйств на конечное потребление ускорится до восстановительных темпов 3,5 - 4,5%, в том числе при поддержке кредитования. В 2025 году прирост расходов домохозяйств стабилизируется в диапазоне 1,5 - 2,5%.

- Валовое накопление основного капитала в 2022 году практически не изменится относительно уровня 2021 года. Одобренные ранее инвестиционные проекты и дополнительные бюджетные расходы капитального характера удержали ВНОК от сокращения. Однако уже в 2023 году сокращение ВНОК может достигнуть 3 - 7% - на фоне неопределенности 2022 года многие инвестиционные проекты на последующие годы скорректированы, а фактор бюджетной поддержки будет играть меньшую роль из-за процесса постепенной консолидации. В 2024 году ВНОК будет расти восстановительными темпами на фоне все более устойчивой перестройки российской экономики и в 2025 году стабилизируется в диапазоне 1 - 3%.

- Физический объем экспорта в 2022 году сократится на 15 - 16% под влиянием внешних ограничений и замедления роста мировой экономики. В 2023 году экспорт в реальном выражении уменьшится еще на 7,5 - 11,5% под влиянием введенных санкций со стороны Евросоюза. В 2024 году сокращение замедлится до 1 - 3%, а в 2025 году возможен небольшой прирост до 2% за счет продолжающегося восстановления ненефтегазового экспорта и экспорта услуг.

- Сокращение физических объемов импорта в 2022 году прогнозируется в диапазоне 22,5 - 23,5% вследствие введенных внешних ограничений. В 2023 году сокращение импорта в реальном выражении замедлится, и даже возможно небольшое восстановление до 0,5%. В 2024 году по мере все большего развития новых внешнеэкономических связей импорт ускорится до 3,0 - 5,0% и к 2025 году стабилизируется в диапазоне 1,0 - 3,0%.

Годовая инфляция продолжает постепенно замедляться. В сентябре годовой темп прироста потребительских цен снизился до 13,7% после 14,3% в августе. Некоторое ускорение месячного прироста цен в сентябре связано прежде всего с разовыми факторами: повышением тарифов автострахования и мобильной связи. При этом, несмотря на происходящее снижение годовой инфляции, инфляционные ожидания населения и бизнеса находятся на повышенном уровне.

До конца года на динамику инфляции будут влиять два основных фактора. Во-первых, некоторое дезинфляционное влияние будет оказывать замедление потребительской активности из-за повышения нормы сбережений и некоторого ужесточения неценовых условий розничного кредитования на фоне неопределенности, связанной с проведенной частичной мобилизацией. Во-вторых, небольшое проинфляционное влияние окажет индексация тарифов, запланированная на декабрь. В результате, согласно базовому прогнозу Банка России, инфляция по итогам 2022 года сложится в диапазоне 12 - 13%.

На динамику инфляции в 2023 году будут оказывать влияние как продолжающийся процесс структурной трансформации экономики, так и отложенные эффекты проведенной частичной мобилизации. Несмотря на то что экономика быстрее ожиданий адаптировалась к изменившимся условиям, по мере исчерпания эффектов инерции (в том числе сокращения имеющихся запасов и завершения заключенных ранее контрактов) шоки предложения могут проявляться все больше, оказываясь более устойчивыми и продолжительными, чем предполагалось ранее. Это, в свою очередь, может привести к повышению темпов роста цен. Кроме того, постепенно будет проявляться действие отложенных эффектов частичной мобилизации через возможное усиление перетоков рабочей силы между различными отраслями и регионами, нехватку персонала отдельных специальностей и проинфляционное давление со стороны заработных плат. С учетом всех этих факторов Банк России допускает, что годовая инфляция в 2023 году сложится в диапазоне выше целевого уровня и составит 5,0 - 7,0%.

В 2024 году инфляция вернется к 4% и останется на целевом уровне в дальнейшем. С учетом решения, принятого Советом директоров Банка России 28 октября 2022 года, средняя за год ключевая ставка в 2022 году составит 10,6% годовых. При развитии ситуации согласно базовому прогнозу Банка России ключевая ставка в среднем за 2023 год будет находиться в диапазоне 6,5 - 8,5% годовых, в 2024 году - в диапазоне 6,0 - 7,0% годовых и в 2025 году вернется к нейтральному уровню в 5,0 - 6,0% годовых.