РАЗДЕЛ 2. ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ, ВОЗМОЖНОСТИ И ВЫЗОВЫ ДЛЯ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Произошло кардинальное изменение реалий, в которых функционируют российская экономика и финансовый рынок. Это уже оказало влияние на их развитие в 2022 году и формирует основные вызовы и задачи на ближайшие три года.

Резкий разворот геополитических событий и множественные санкции в отношении России полностью изменили внешние условия и контур возможного международного взаимодействия для нашей страны. Произошло отключение или существенное ограничение доступа России к рынкам товаров, услуг, капитала, транспортной, логистической, платежно-расчетной инфраструктуре недружественных государств, которые являлись основными торговыми партнерами нашей страны. Инфраструктура российского финансового рынка столкнулась с беспрецедентными ограничениями со стороны недружественных стран, обездвиживших трансграничные финансовые потоки между Россией и мировым рынком капитала. В недружественных юрисдикциях были заморожены российские валютные резервы. С начала марта на счетах Национального расчетного депозитария в международных депозитариях Euroclear и Clearstream были заблокированы ценные бумаги и денежные средства в различных валютах, что привело к возникновению проблем, связанных с распоряжением ценными бумагами и получением выплат по ним. Международные системы платежных карт прекратили обслуживание своих карт в России. Введены множественные санкции в отношении российских финансовых и нефинансовых организаций, ограничившие их возможности по осуществлению внешнеэкономической деятельности. Под масштабные ограничения также попал сектор перестрахования. Перестраховочные рынки недружественных государств оказались закрыты для российских страховщиков как по существующим обязательствам, так и по будущим контрактам.

Введенные санкции оказали масштабное и многостороннее давление на российскую экономику и финансовый рынок. В этих условиях на начальном этапе внутренний финансовый рынок испытал период стресса и высокой волатильности, но ситуация была быстро стабилизирована, а затем нормализована благодаря оперативной реакции и принятым мерам Банка России и Правительства Российской Федерации, а также их постоянному взаимодействию с участниками рынка.

Важную роль сыграли и принятые в предыдущие годы меры по повышению устойчивости финансовых организаций, накопление буферов капитала у финансовых организаций, вывод с рынка неустойчивых и недобросовестных финансовых посредников, а также создание независимой платежной и расчетной инфраструктуры.

Для нормализации ситуации в российской экономике и на финансовом рынке в период активной фазы введения санкций принят широкий комплекс мер.

Банк России временно повысил ключевую ставку до 20%, что позволило предотвратить нарастание рисков финансовой и ценовой стабильности, а также остановить кратковременный отток средств с депозитов в банках и обеспечить их последующий приток. Впоследствии по мере ослабления темпов роста инфляции и замедления инфляционных ожиданий ставка была оперативно снижена и достигла уже осенью уровня 7,5% (ниже докризисного).

Введенные ограничения на движение капитала, наряду с временной остановкой биржевых торгов, способствовали стабилизации ситуации на валютном и фондовом рынках, а также позволили не допустить неоправданного падения стоимости ценных бумаг российских эмитентов в период высокой волатильности и нервозности на рынке. В дальнейшем торги всеми основными инструментами были поэтапно запущены.

Были также приняты экстренные меры по поддержке ликвидности банковского сектора, а также предусмотрен ряд послаблений для финансовых организаций в отношении расчета собственных средств (капитала) и обязательных нормативов <9>.

--------------------------------

<9> Полный перечень принимаемых Банком России мер представлен на сайте в разделе "Меры защиты финансового рынка".

Также были введены послабления для небанковских финансовых организаций и сектора микрофинансирования. Эти меры были нацелены на продолжение бесперебойной работы всех финансовых организаций и предоставление ими всех необходимых продуктов и услуг гражданам и бизнесу. В том числе были увеличены сроки исполнения предписаний и запросов надзорного характера, отменены меры воздействия за отдельные нарушения. Это позволило финансовым организациям сконцентрироваться на решении наиболее острых проблем и вопросов.

С учетом сложностей в получении услуг перестрахования за рубежом объявленный капитал Российской национальной перестраховочной компании (РНПК) был увеличен более чем в десять раз (с 71 до 750 млрд руб.).

Платежи по картам международных систем Виза и "Мастеркард", выпущенным российскими банками, бесперебойно обрабатывались в НСПК, которая была создана в предыдущие годы.

В условиях отключения России от инфраструктуры недружественных стран для обеспечения реализации инвесторами прав по принадлежащим им ценным бумагам Банк России установил специальный порядок выплаты дивидендов по акциям российских акционерных обществ акционерам и держателям депозитарных расписок на российские акции, а также порядок конвертации депозитарных расписок в российские акции и перевода учета прав на ценные бумаги российских эмитентов из иностранной учетной инфраструктуры в российскую. Это позволяет защитить права инвесторов и не допустить дальнейшей потери доверия граждан к российскому рынку капитала.

В целях минимизации санкционных рисков в 2022 году публичным компаниям была предоставлена возможность ограничивать объем публикуемой отчетности. Вместе с тем в дальнейшем важен возврат к раскрытию финансовой отчетности как финансовыми, так и нефинансовыми организациями, поскольку информация - это ключевой элемент для принятия инвесторами взвешенных инвестиционных решений на рынке капитала.

Опыт, накопленный за время и после пандемии, а также ряд своевременно принятых мер дали возможность защитить потребителей от серьезного ущерба. В короткие сроки был возобновлен механизм кредитных каникул, который позволил заемщикам - как гражданам, так и субъектам малого и среднего предпринимательства (МСП) - на шесть месяцев приостановить платежи по кредитам (займам) или снизить их размер. Одновременно кредиторам было рекомендовано проводить реструктуризацию кредитов по собственным программам в случае, если заемщик испытывает сложности по исполнению обязательств по кредитному договору (в том числе из-за изменения плавающей (переменной) процентной ставки, привязанной к уровню ключевой ставки Банка России), не начислять неустойки (штрафы, пени), приостановить выселение должников из жилья, на которое обращено взыскание.

Впоследствии закон о кредитных каникулах был адаптирован для поддержки военнослужащих, проходящих военную службу по контракту в зоне специальной военной операции или призванных по мобилизации (а также членов их семей), которые получили право на отсрочку платежей по долговым обязательствам и в ряде случаев - право на полное списание долга. В свою очередь Банк России рекомендовал кредиторам не требовать с таких заемщиков досрочного исполнения обязательств, приостановить начисление штрафов и пеней за просроченные платежи, а также взыскание просроченной задолженности и выселение из жилья, на которое уже обращено взыскание.

Для ипотечных заемщиков до 31 мая 2022 года действовала возможность обратиться в банки за конвертацией обязательств по валютной ипотеке в рубли по официальному курсу на 18 февраля 2022 года. Кроме того, принятые законодательные изменения позволили зафиксировать значение плавающей ставки по кредитным договорам (договорам займа), обеспеченным ипотекой, по состоянию на 27 февраля 2022 года.

Сохраняя курс на девалютизацию, Банк России при этом рекомендовал участникам рынка заранее информировать потребителей об изменении условий обслуживания: введение комиссий по валютным счетам и повышенных тарифов на операции с иностранной валютой.

В связи с повышением стоимости ремонта по ОСАГО, вызванным ростом цен на запчасти зарубежного производства, Банк России предложил учитывать в расчете цены аналогов оригинальных запчастей, что дает возможность пострадавшему в ДТП получить деньги и отремонтировать машину неоригинальными, но новыми деталями.

После введения санкционных ограничений брокерам было рекомендовано реструктурировать задолженность розничных инвесторов, использовавших услугу маржинальной торговли, и воздерживаться от взимания с таких клиентов комиссии за перенос непокрытой позиции. После объявления частичной мобилизации профучастники рынка ценных бумаг получили рекомендации отменить или снизить плату за обслуживание инвесторов, которые были мобилизованы, списать или реструктурировать уже начисленные им комиссии.

В целях поддержки бизнеса Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разработал антикризисные программы льготного кредитования субъектов МСП. Они дают возможность бизнесу получить новый кредит (реструктурировать ранее полученный) по льготной ставке.

В настоящее время уже можно сказать, что российский финансовый рынок показал свою устойчивость и способность преодолевать периоды значительной волатильности и жесткие ограничения, оказывая при этом поддержку экономике. Показатели финансового рынка демонстрируют разнонаправленную динамику, при этом финансовый рынок продолжает функционировать, предоставляя весь спектр финансовых продуктов и услуг гражданам и бизнесу.

По итогам первого полугодия 2022 года на фоне роста волатильности и снижения котировок активы финансового рынка <10> сократились на 6,3%, составив 151,1 трлн руб. (по сравнению с 161,2 трлн руб., 123,0% ВВП на конец 2021 года). В основном это произошло из-за сжатия активов небанковских финансовых организаций, прежде всего профессиональных участников рынка ценных бумаг. При этом активы банковского сектора за десять месяцев 2022 года выросли на 7,8%.

--------------------------------

<10> Расчет общих активов осуществлялся на основании активов банковского сектора, активов страховщиков, инвестиционных портфелей НПФ и ПФР, стоимости чистых активов ПИФ, собственных активов профучастников - НФО, активов на брокерском обслуживании, активов в доверительном управлении, профильных активов МФО, портфелей займов ломбардов, кредитных потребительских кооперативов и сельскохозяйственных кредитных потребительских кооперативов.

В целом благодаря комплексу принятых мер удалось не допустить снижения кредитования. Корпоративный кредитный портфель, потребительское кредитование, включая ипотеку, продолжали расти. В частности, по итогам десяти месяцев 2022 года портфель корпоративных кредитов вырос на 10,7%, до 56,1 трлн рублей <11>. Повышенный спрос на кредиты в том числе обусловлен замещением внешних заимствований с учетом фактического закрытия для российских компаний западных рынков капитала, но при этом продолжалось и финансирование отдельных крупных инвестиционных проектов. Существенный вклад внесло кредитование жилищного строительства. Поддержали кредитный рост программы господдержки системообразующих предприятий, которые пользовались значительным спросом в середине года в условиях высоких рыночных ставок, но они постепенно завершаются и их вклад в динамику кредитования сокращается.

--------------------------------

<11> Приросты скорректированы с учетом валютной переоценки. Юридические лица представлены нефинансовыми и финансовыми организациями (кроме КО), а также индивидуальными предпринимателями. Прирост указан с учетом приобретенных прав требования.

При этом за указанный период корпоративное кредитование росло исключительно в рублях, в то время как валютное кредитование сократилось более чем на треть, в том числе за счет конвертаций валютных кредитов в рублевые.

Портфель кредитов физическим лицам по итогам десяти месяцев увеличился на 6,9%, до 26,8 трлн руб., в том числе ипотечный портфель <12> - на 12,6%. Средства населения (без счетов эскроу) за десять месяцев сократились на 1,6% из-за оттоков в начале года и сентябре, когда в условиях неопределенности люди стремились нарастить подушку безопасности в наличных денежных средствах. Но в последующем деньги вернулись в банки, и с учетом традиционного притока вкладов в декабре после выплаты премий и авансовых социальных платежей за январь в целом по году можно ожидать небольшой прирост.

--------------------------------

<12> Показатель ипотечного жилищного кредитования включает данные раздела 1 формы 0409316 "Сведения о кредитах, предоставленных физическим лицам" в части объема задолженности, а также данные подраздела "Справочно" раздела 1 данной формы о приобретенных правах требования по ипотечным жилищным кредитам. Прирост рассчитан без поправки на секьюритизацию. Прирост за октябрь 2022 года предварительный.

Сектор микрофинансовых организаций (МФО) также сохранил свою активность. Объем выданных микрозаймов в первом полугодии 2022 года вырос на 23,2% (до 347,0 млрд руб.) по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, а портфель микрозаймов увеличился на 20,7% (до 346,4 млрд руб.).

Значительно снизились показатели рынка ценных бумаг. По итогам девяти месяцев 2022 года капитализация российского рынка акций составила 33,7 трлн руб., сократившись с начала года на 46,2%. Динамика рынка облигаций была более умеренная. На начало октября 2022 года объем выпущенных на российском рынке облигаций по номинальной стоимости составил 33,0 трлн руб., снизившись с начала года на 1,1%. При этом если на рынке облигаций наблюдается оживление за счет размещения эмитентов корпоративных облигаций <13>, то повышение активности на рынке акций потребует времени.

--------------------------------

<13> Этому способствовали в значительной мере размещения ценных бумаг эмитентов из отраслей финансов и строительства, а также облигаций нефтегазовой отрасли, номинированных в юанях.

В связи с падением капитализации российского фондового рынка НПФ столкнулись со сжатием совокупного инвестиционного портфеля. Вместе с тем реализованные меры поддержки позволили сохранить устойчивость портфеля НПФ, который за девять месяцев 2022 года вырос на 2,3%.

Показатели страхового сектора отражали смешанную динамику. Объем страховых премий за девять месяцев 2022 года сократился на 2,1%, до 1327,9 млрд руб., по сравнению с аналогичным периодом 2021 года. Такая динамика была вызвана в первую очередь сокращением страховых сборов, связанных с кредитованием физических лиц. При этом показатели основных видов имущественного страхования и добровольного медицинского страхования сохранили положительную динамику.

В условиях переориентации внешнеэкономических связей России активизируются расчеты в национальных валютах, растет спрос на их покупку и продажу. На этом фоне в 2022 году на валютном рынке Московской Биржи начались торги армянским драмом, южноафриканским рэндом и узбекским сумом. Новые валюты расширяют платежно-расчетные и инвестиционные возможности участников финансового рынка. Всего на валютном рынке Московской Биржи обращаются инструменты спот и своп на 16 валютных пар, в том числе китайский юань, казахстанский тенге, белорусский рубль, турецкая лира, гонконгский доллар и другие. С начала года наблюдается рост популярности операций с валютами стран ЕАЭС и Азиатского региона - их доля в общем объеме спот-операций выросла с 0,5 до 25%.

Цифровая и платежная инфраструктура не только показала свою устойчивость к санкциям, но и продолжала активно развиваться.

Потребители доверяют цифровым платежным инструментам и расширяют их использование, несмотря на уход международных платежных систем. Доля безналичных платежей в розничном обороте за девять месяцев 2022 года составила 77,7% против 72,6% за аналогичный период 2021 года. Платежи и переводы физических лиц, совершенные в течение девяти месяцев 2022 года дистанционно, выросли по сравнению с аналогичным периодом 2021 года на 13,7% по количеству и 28,8% по объему.

Развивается Система быстрых платежей (СБП), ее все активнее используют граждане и бизнес. По итогам девяти месяцев 2022 года объем операций в СБП составил 9,3 трлн руб., что более чем в три раза превышает объем операций за аналогичный период 2021 года (3,0 трлн руб.). Для повышения доступности платежных сервисов в условиях отключения от международной платежной инфраструктуры Банком России были введены нулевые тарифы для банков по переводам между гражданами в СБП.

Продолжается рост применения бесконтактных способов оплаты. В III квартале 2022 года было осуществлено 10,9 млрд операций с использованием бесконтактных технологий на сумму 6,9 трлн руб., что на 16,1% по количеству и на 15,8% по объему больше, чем за аналогичный период 2021 года. СБП позволяет оплачивать покупки в том числе по QR-коду, что в условиях ухода с российского рынка бесконтактных платежных сервисов (Apple Pay, Google Pay) будет поддерживать тенденцию замещения наличных денег и пластиковых карт цифровыми платежными инструментами.

Национальная платежная система "Мир" также позволяет использовать технологию бесконтактной оплаты покупок с помощью телефона.

Банк России продолжит реализацию инфраструктурных проектов и будет способствовать созданию правовых условий и внедрению инноваций на финансовом рынке в целях обеспечения платежной независимости страны.

Банк России продолжает развивать цифровую инфраструктуру. С 1 июля 2022 года начала работу платформа "Знай своего клиента" (ЗСК), которая позволит банкам тратить меньше ресурсов на анализ клиентов с точки зрения требований законодательства ПОД/ФТ. Это также обеспечит повышение прозрачности банковских операций. Цифровая трансформация создает новые вызовы в части защиты прав потребителей, обеспечения защиты информации и операционной надежности (киберустойчивости) финансового рынка как важных элементов его устойчивости и качества обслуживания граждан.

На фоне технологического развития в экономике продолжается рост популярности платформенной бизнес-модели. В целом российская платформенная индустрия показывает высокую устойчивость, а отечественные игроки усилили лидирующие позиции в большинстве сегментов российского рынка и внесли свой вклад в формирование технологической независимости страны. Продолжается экосистемная трансформация рынка, что обусловливает сохранение актуальности выработки подходов к регулированию экосистем, обеспечивающих сохранение преимуществ для граждан и бизнеса при контроле рисков для конкурентной среды и финансовой стабильности.

Позитивной тенденцией на финансовом рынке является зарождение сегмента цифровых финансовых активов (ЦФА). В феврале 2022 года Банк России включил первую организацию в реестр операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов. К концу III квартала 2022 года в реестр было включено три оператора информационных систем. По состоянию на конец ноября 2022 года в информационных системах было размещено 16 выпусков ЦФА на общую сумму 227 млн рублей. Выпущенные ЦФА удостоверяют денежные требования, при этом стоимость погашения по отдельным выпускам привязана к котировкам драгоценных металлов (золото, серебро, платина и другие).

Российский финансовый рынок продемонстрировал свою устойчивость и продолжает развиваться в сложнейших экономических условиях. Постепенно динамика рынка начинает демонстрировать положительную тенденцию, а в некоторых сегментах даже наблюдается ускоренный рост предложения финансовых продуктов. От того, насколько быстро и эффективно экономика и финансовый рынок пройдут этапы структурной трансформации, зависит дальнейшая траектория их развития. Для позитивного тренда огромное значение будет иметь готовность финансовой системы и экономики в целом гибко адаптироваться как к уже сформировавшимся, так и к новым вызовам, а также своевременно использовать открывающиеся возможности.

При этом в условиях масштабных мер поддержки и послаблений важно вовремя выйти из данного режима, не допуская критических искажений действия рыночных механизмов и конкуренции, а также снижения устойчивости финансовых организаций. Важно на постоянной основе соблюдать баланс между созданием стимулов для развития и обеспечением устойчивости этого развития.

На среднесрочном горизонте оправданно рассчитывать в первую очередь на внутренние ресурсы финансирования трансформации российской экономики. И задача финансового рынка - задействовать, аккумулировать эти ресурсы и трансформировать в инвестиции. Для этого важно восстановить доверие внутреннего инвестора, а также предоставить отвечающие потребностям граждан и бизнеса инструменты. При этом по-настоящему долгосрочные ресурсы могут формироваться только на рынке капитала. Его развитие должно стать одним из ключевых направлений работы.

Остро стоит вопрос выстраивания системы международных платежей и расчетов с дружественными странами.

Для динамичной цифровизации финансового рынка необходимы передовые технологии и оборудование, а также надежные системы защиты данных.

Важно не потерять темп в развитии инструментов ESG-финансирования, которое, безусловно, внесет свой вклад в трансформацию российской экономики.

Значимым фактором для скорейшего восстановления и роста потенциала долгосрочного финансирования в экономике являются стабильные и предсказуемые макроэкономические условия. Обеспечение таких условий будет продолжено через последовательную денежно-кредитную политику, нацеленную на ценовую стабильность, взвешенную бюджетную политику, следующую бюджетному правилу, а также через ограничение рисков для системной финансовой стабильности.

Принимая во внимание текущие тенденции, а также вызовы и возможности для развития российского финансового рынка, Банк России совместно с Правительством Российской Федерации будет содействовать его развитию на среднесрочном горизонте, проводя работу по следующим ключевым направлениям:

- Создание условий для усиления роли финансового рынка в финансировании трансформации экономики.

- Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов, повышение финансовой доступности для граждан и бизнеса.

- Содействие цифровизации и развитие инфраструктуры финансового рынка.

- Выстраивание системы внешнеторговых платежей и расчетов.

- Обеспечение финансовой стабильности.

Подробное изложение запланированных Банком России мер на ближайшие три года представлено в разделе 3 "Направления развития российского финансового рынка".