Глава 15. Основы управления портфелем финансовых инструментов

Глава 15. Основы управления портфелем

финансовых инструментов

Доходность акции как случайная величина. Понятие доходности за период и риска за период. Логнормальное распределение цены акции. Среднее квадратическое (стандартное) отклонение доходности как мера риска финансового инструмента. Взаимосвязь между доходностями акций: ковариация доходности, коэффициент корреляции, положительная и отрицательная корреляции. Использование исторических данных для определения доходности, риска, ковариации.

Доходность и риск портфеля, веса активов, входящих в портфель. Диверсификация портфеля: теория Марковица. Короткие продажи (short sales), эффективность коротких продаж. Портфели, содержащие короткие позиции по активам. Основные классы портфелей. Стандартная модель портфеля без коротких позиций (модель Марковица). Портфель без ограничений на короткие позиции (Модель Блэка). Понятие геометрии портфелей: множество допустимых портфелей и эффективная граница портфелей. Портфель, состоящий из двух активов, эффективная граница, конструирование безрискового актива из двух активов с коэффициентом корреляции ро = +/-1. Общие свойства эффективной границы портфелей, состоящих из трех и более активов. Определение эффективной границы в модели Блэка. Включение в портфель безрискового актива, построение эффективной границы.

Модель оценки капитальных активов САРМ (Capital Assets Pricing Model), линия рынка капитала CML (Capital Market Line). Коэффициент бета актива. Зависимость ожидаемой доходности от коэффициента бета, линия рынка ценной бумаги SML (Security Market Line). Рыночная (индексная) модель управления портфелем (модель Шарпа). Показатели бета и альфа акции. Использование исторических данных для определения коэффициентов бета и альфа акции. Систематический и несистематический (специфический) риски, коэффициент детерминации. Многофакторные модели. Арбитражная модель ценообразования.

Управление портфелем. Стратегическое и тактическое инвестирование. Пассивная и активная стратегии. Показатели эффективности управления портфелем. Коэффициенты Шарпа, Трейнора, Дженсена.

Функция полезности инвестора, инвестиционное решение как максимизация полезности. Кривые безразличия инвестора. Склонность к риску, коэффициент допустимости риска. Выбор оптимального портфеля.