Прогноз денежно-кредитных показателей

Ключевая ставка. На среднесрочном горизонте проинфляционные риски остаются существенными. Для устойчивого снижения инфляции и инфляционных ожиданий и закрепления инфляции на целевом уровне необходимо поддержание ключевой ставки на повышенном уровне в течение достаточно продолжительного времени. Средняя ключевая ставка в 2023 году составит 9,9%, в 2024 году сложится в диапазоне 12,5 - 14,5%. Такой уровень ключевой ставки позволит компенсировать проинфляционный эффект от более высокого бюджетного стимула на внутренний спрос и ускорит формирование денежно-кредитных условий, необходимых для сбалансированного роста кредитования и обеспечения устойчивых дезинфляционных тенденций в экономике. К концу прогнозного горизонта ключевая ставка вернется в нейтральную область. С учетом увеличения бюджетного импульса на период 2024 - 2026 годов Банк России повысил оценку нейтральной ставки до 6,0 - 7,0% в номинальном выражении.

Требования банковской системы к экономике. Прогноз темпов роста требований к экономике в 2023 году отражает высокую кредитную активность как розничного, так и корпоративного сегмента рынка. Наибольший вклад в динамику кредитования населения обеспечивают ипотечные кредиты, объем выдач которых в 2023 году может обновить исторический максимум. В 2024 году с учетом действия денежно-кредитной политики, компенсирующей увеличение бюджетного импульса, а также более высокой сберегательной активности домохозяйств темпы роста кредитования экономики замедлятся до 5 - 10%. В 2025 - 2026 годах темп роста требований к экономике стабилизируется на уровне, соответствующем траектории сбалансированного роста.

Денежная масса. Рост денежной массы в национальном определении (М2) в 2023 году поддерживается как более высокими темпами кредитования, так и сохранением стимулирующей бюджетной политики и продолжающимся перетоком средств с валютных депозитов в рублевые. В то же время влияние этих факторов будет частично ограничиваться слабой динамикой чистых иностранных активов вследствие относительно низкого профицита счета текущих операций. В результате рост М2 в 2023 году сложится в диапазоне 18 - 21%. В 2024 году темп прироста денежной массы снизится, в основном вследствие замедления частного кредита экономике, необходимого для сглаживания инфляционных последствий от расширения притока средств в экономику по бюджетному каналу. В 2025 - 2026 годах вклад бюджетных операций в динамику денежного предложения будет постепенно снижаться, основной вклад в рост денежной массы будут вносить требования к экономике. По мере исчерпания потенциала перетока средств с валютных депозитов в рублевые темпы роста М2 и широкой денежной массы (М2Х) сблизятся.

--------------------------------

<*> С учетом того что с 1 января по 29 октября 2023 года средняя ключевая ставка равна 8,8%, с 30 октября до конца 2023 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 15,0 - 15,2%. Дополнительная информация о формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом комментарии.

<**> Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.

Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий период. По ипотечным жилищным кредитам - без учета приобретенных банками прав требования.

<***> В знаках шестого издания "Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции" (РПБ6). В финансовом счете "+" - чистое кредитование, "-" - чистое заимствование. Из-за округления итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.

Источник: Банк России.