БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ

В базовом сценарии мировая экономика продолжает развиваться в рамках текущих трендов и в отсутствие новых шоков. Инфляция в мире продолжает снижаться, но в III квартале этот процесс несколько замедлился под влиянием роста цен на энергоносители. В ряде стран с формирующимися рынками инфляция снизилась уже достаточно существенно для того, чтобы центральные банки остановили ужесточение денежно-кредитной политики и в отдельных случаях даже перешли к снижению ставок. В развитых экономиках инфляция снижается медленнее. Одна из основных причин - более жесткий рынок труда, особенно в сфере услуг, способствующий росту реальных доходов и сохраняющий потребительский спрос на высоком уровне. При этом выпуск в развитых странах уже близок к потенциальному или даже превышает его (например, в США, еврозоне). Как следствие, базовая инфляция может дольше оставаться на повышенном уровне. Центральные банки развитых стран будут вынуждены сохранять жесткую денежно-кредитную политику в течение более длительного периода времени.

Темп роста мировой экономики продолжает замедляться, при этом ее устойчивость к повышению ставок крупнейшими странами сохраняется. Индикаторы PMI говорят о том, что ситуация в промышленности практически не улучшается, а в услугах стала ухудшаться. При этом в США выходящая статистика и оперативные данные за III квартал оказались несколько лучше ожиданий. Все больше данных указывает на то, что американская экономика движется по сценарию "мягкой посадки". В то же время в еврозоне выходящая статистика хуже ожиданий, а ситуация в основных экономиках блока - Германии и Франции - практически не улучшается (композитный PMI в этих странах остается около 45). В Китае наблюдается умеренное улучшение ситуации относительно пессимистичных оценок конца лета, однако в целом перспективы роста экономики несколько хуже в сравнении с историческими темпами. Значимым риском для экономики Китая на краткосрочном периоде остается сектор недвижимости.

Цены на товарных рынках менялись разнонаправленно. Цены на нефть, газ и уголь в последние месяцы росли из-за ограничений на стороне предложения (забастовки, закрытие месторождений и шахт, геополитический фактор). Цены на неэнергетические товары преимущественно снижались из-за опасений относительно перспектив мирового роста. Мировые цены на пшеницу снизились в условиях улучшения прогноза урожая в мире и высоких запасов в России. Исключение среди неэнергетических товаров - удобрения. Их ценообразование привязано к стоимости газа и потому отразило восходящую динамику. При этом товары российского экспорта на мировом рынке продолжают продаваться с дисконтом.

Базовый сценарий не предполагает значимого изменения геополитических условий до конца прогнозного горизонта. Введенные внешние ограничения на российский экспорт, импорт, инвестиционное и технологическое сотрудничество на среднесрочном горизонте сохраняются.