Прогноз основных макроэкономических показателей

ВВП. К середине 2023 года выпуск, ориентированный на внутренний спрос, в целом превысил докризисный уровень конца 2021 года. Восстановительная фаза роста экономики завершилась. По прогнозу Банка России, с учетом фактических данных за первое полугодие и оперативных индикаторов за III квартал темп прироста ВВП в 2023 году составит 2,2 - 2,7%. В 2024 - 2025 годах темпы роста будут более умеренными. В 2026 году российская экономика вернется на траекторию сбалансированного роста 1,5 - 2,5%.

Расширение экономической активности в 2023 году в значительной степени обеспечено внутренним спросом. В последующие годы вклад экспорта немного повысится, однако в целом его относительная значимость будет оставаться меньше, чем это было в исторической ретроспективе.

Расходы на конечное потребление. Потребление домохозяйств в первом полугодии 2023 года росло быстрее потенциальных темпов и по итогам II квартала превысило уровень IV квартала 2021 года. По оценкам Банка России, в III квартале превышение спроса над уровнем, соответствующим устойчивому экономическому росту, сохранилось. Прогноз Банка России предполагает, что по итогам 2023 года темп прироста потребления домохозяйств сложится в диапазоне 5,5 - 6,5%. Вклад прироста частного потребления в прирост выпуска в 2023 году находится вблизи исторического максимума с 2015 года (значения выше были достигнуты только в 2021 году). В 2024 году с учетом более высоких ставок в экономике будут преобладать сберегательные настроения - темп прироста потребления домашних хозяйств снизится на 1 - 2%. В последующие годы спрос домохозяйств будет постепенно увеличиваться, к концу прогнозного горизонта вернется на темпы, соответствующие траектории сбалансированного роста экономики. Вклад в прирост выпуска со стороны потребления сектора государственного управления, высокий в 2023 году, сохранится на сопоставимом уровне в 2024 году. В последующие годы по мере нормализации бюджетной политики вклад сектора государственного управления будет снижаться, предоставляя больше пространства для роста частного потребления. В 2026 году вклад совокупного потребления и его компонентов вернется на уровень, соответствующий сбалансированному росту экономики.

Валовое накопление. Инвестиции демонстрируют устойчивую динамику с середины 2020 года. По данным Росстата, инвестиции в основной капитал в II квартале 2023 года выросли на 12,6% в годовом выражении, достигнув рекордного значения. Загрузка мощностей остается вблизи исторически максимальных уровней. Согласно мониторингу предприятий Банка России, в октябре ожидания компаний повысились третий месяц подряд. Ожидания улучшились как в части будущего выпуска, так и в части будущего спроса. В ряде отраслей - в обрабатывающих производствах и электроэнергетике - инвестиционная активность на максимумах с 2017 года.

По прогнозу Банка России, по итогам 2023 года вклад валового накопления основного капитала в прирост выпуска будет сопоставим с высокими значениями 2021 года: помимо роста частных инвестиций, этому способствует и размещение средств ФНБ в инфраструктурные проекты внутри экономики России. Кроме того, заметный положительный вклад в выпуск продолжают вносить крупные инвестиционные проекты, главным образом компаний с государственным участием. В 2024 году вклад инвестиций в рост выпуска будет несколько меньше - государственные инвестиции останутся высокими, в то время как частные инвестиции отреагируют на снижение спроса. В последующие годы по мере нормализации бюджетной политики доля государственных инвестиций будет уменьшаться, в то время как частные инвестиции будут расти вместе с расширением потребительской активности. К концу прогнозного горизонта вклад инвестиций стабилизируется и будет обеспечиваться преимущественно частным сектором.

Экспорт. По итогам 2023 года сокращение экспорта может составить 9,2 - 10,7%. В то же время отрицательный вклад экспорта в динамику выпуска будет примерно в 1,5 раза меньше, чем в 2022 году. В последующие годы темп прироста экспорта будет постепенно увеличиваться и к концу прогнозного горизонта достигнет значений, соответствующих траектории сбалансированного роста экономики с учетом ее более внутренне ориентированной структуры.

Импорт. Темп прироста импорта определяется динамикой внутреннего спроса и относительными ценами импортных товаров и услуг по сравнению с отечественными. После прироста импорта на 10,2 - 11,7% в 2023 году вместе с расширившимся потреблением домохозяйств он снизится на 4,5 - 6,5% в 2024 году - скажется не только замедление спроса, но и переключение на отечественные товары из-за роста цен на импортную продукцию по мере увеличения эффектов переноса произошедшего в 2023 году ослабления рубля. К 2026 году импорт стабилизируется на долгосрочно устойчивом уровне, соответствующем новой структуре экономики. Большая ориентация экономики на внутреннее производство будет обусловливать меньшую по сравнению с историческими уровнями долю импорта в потреблении.

Инфляция. В конце первой половины 2023 года рост инфляционного давления стал проявляться по все более широкому кругу товаров и услуг. В III квартале 2023 года годовая инфляция продолжила ускоряться. Годовой прирост цен в сентябре составил 6,0%. Текущие темпы роста цен в среднем в III квартале достигли 0,96% за месяц (SA), что значительно выше текущих темпов роста цен II квартала (0,42% SA) и является максимальным значением с 2015 года (исключая I квартал 2022 года). Ускорение роста цен в III квартале происходило по большинству основных товарных групп, кроме отдельных, которым свойственна повышенная ценовая волатильность. В результате выросли все меры устойчивого роста цен - в годовом выражении они значительно превышают 4%.

Основным фактором повышенного ценового давления остается рост спроса, опережающий возможности расширения производства. Высокий внутренний спрос транслировался в существенный рост спроса на импорт в рублевом выражении, что в сочетании со снижением экспорта стало основной причиной ослабления рубля. Перенос курса рубля в цены пока не завершен и будет продолжаться и в последующие месяцы.

Растущий спрос в условиях ограничений предложения позволяет компаниям быстрее и в большей мере переносить на потребителя растущие издержки. Существенными факторами увеличения издержек производителей широкого круга товаров и услуг в последние месяцы были рост зарплат, ослабление рубля, а также рост стоимости грузоперевозок вслед за повышением цен на моторное топливо. Рост издержек на труд обусловливается сохраняющимся дефицитом трудовых ресурсов. По данным мониторинга предприятий Банка России, в III квартале 2023 года проблема нехватки персонала усилилась по сравнению с предыдущим кварталом как в целом по экономике, так и во всех основных отраслях. Обеспеченность работниками в III квартале 2023 года обновила локальный минимум с I квартала 2020 года. Наиболее остро дефицит кадров продолжали испытывать предприятия обрабатывающих производств.

Инфляционные ожидания населения остаются на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий в III квартале продолжили расти, достигнув исторически высоких значений. В октябре вновь повысились инфляционные ожидания профессиональных аналитиков на 2023 и 2024 годы, но на среднесрочную перспективу они заякорены вблизи 4%.

По прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне 7,0 - 7,5%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0 - 4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.